A股新现象：周期与消费股同涨、成长与价值齐飞

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海通首席策略师荀玉根认为，市场环境发生了微妙的变化，a股进入了一个二维时代。这一阶段的特征是循环和消费从循环走向共生，价值和增长走向融合，表现出基于价值的增长。

一方面，从a股历史来看，周期性股票和消费类股票具有明显的轮换特征。正如“周期攻击和消费防御”已经成为投资者的共识一样，市场在过去16年里也打破了这一共识。增长率最高的行业包括家用电器、食品和饮料等消费行业，以及建筑和建材等循环行业。海通策略写道:

从经济改善的角度来看，周期性股票只是寻找高贝塔系数的旧逻辑已经习以为常。原因是固定资产投资增长率只略有提高，而需求方的逻辑有一个上限，这需要与供给方或政策主题相结合，即所谓的“主题周期”。

此外，在当前经济转型时期，化学工业、造纸工业、工程机械等民营资本比重较高的行业集中度有所提高，领先股票溢价出现。消费类股不再是简单的防御性品种，收入水平上升和人口结构变化是消费升级的根本动力。品牌升级提升了领先品牌公司的业绩和股价。

另一方面，在今天的a股中，根据海通的策略，价值股和成长股呈现出趋同的趋势，即业绩增长越强，价值股的业绩越好，而成长股则从以前的投机概念走向目前的业绩:

有现金分红的价值股票的表现不如有业绩增长的股票。在价值股中，业绩增长速度较好的股票，如贵州茅台、格力电器、恒瑞医药等。，而长江电力、大秦铁路、华电国际等价值股由于表现不佳，表现不佳。

根据2016年第三季度净利润增长率，代表价值股指的上海证券交易所50只成份股分为高、中、低三个区间。其中，2016年1月28日低点以来高增长区间的股票涨跌中值为25.5%，中增长率为22.1%，低增长率为19.1%。

13年来，中小企业一直在持续发展，市值小、概念强的股票在市场上流行，主要是因为这两种制度的分红。首先，M&A的政策鼓励上市公司扩张，其次，它控制了首次公开募股的数量。2012年11月暂停首次公开募股直到2014年1月才再次开始。然而，在过去16年半的时间里，政策发生了重大变化，跨行业并购受到严格监管。1917年2月17日，中国证监会发布了《上市公司非公开发行股票实施细则》，自去年8月以来，首次公开发行(ipo)速度不断加快。

从2014年到2015年，观察风和博客灵活性的时代已经过去，成长型股票已经从以前的投机概念转变为业绩。在过去15年的上半年，高联系汇率的股票通常有较强的概念和较高的收益，而低联系汇率的股票在过去16年有较好的收益。目前，投资者选择的成长型股票，其估值与业绩相匹配，更偏向于价值，即所谓的“价值导向型增长”。

然而，广发银行的战略研究人员陈杰、孙瑜和陈伟斌认为，去年的每一次市场反弹都有一条投资主线，但自今年以来，“从来没有一条投资主线是看长做短的”:

回顾去年的四次市场反弹，每一次反弹都将有一个投资主线(3月份为vr和半导体，6月份为新能源汽车(Aiji，净值，信息)，8月份为ppp，10月份为保险招牌)。然而，与今年的市场特征相反，尽管市场也在反弹，但每个人都找不到“多看多做少”的主线。因此，大多数投资者的操作都是“快进快出”——每个人都试图先买入。那些表现不佳的行业会进行“尝试”，如果不赚钱就立即退出；如果你赚钱了，你应该提取最多5个点，然后寻找下一个潜在的热点，市场将在这个快速的“热点轮换”中犹豫上升。

对于a股市场的前景，荀玉根的团队预测，目前的春季市场将持续，而紧缩的楼市政策可能不会对空.有利在今年上半年，这是一个动荡的城市进入第二个和撤退。第二季度，我们注意到国内外政策的干扰:

我们不认为我们需要太担心北京和广州的房地产市场政策收紧。紧缩的房地产政策可能对股市无益。股市和房市的关系有两条传导路径，一是基本面的正相关，二是资金的负相关。自2012年以来，两个基本面之间的正相关性一直小于资本之间的负相关性，因此住房市场和股票市场之间的跷跷板效应增加，这是由于人口结构变化后房地产对经济的影响减弱。房地产政策趋紧，如果货币政策最终趋紧，股市肯定会受益0/。目前，房地产调控仍然主要是由于城市政策的政策。

今年上半年，市场经历了“进与出”的震荡，经济数据支撑了春季市场的延续。休克城的春季市场可以指2012年、13年和16年。有两种方法可以终结市场:首先，数据越来越糟糕；其次，政策正在收紧，春季市场的特点是全面上涨。四月是市场选择的窗口。展望未来，我们需要等待4月中旬左右的第一季度数据和政策趋势。从目前的基本趋势来看，数据有很大的可能性，更令人担忧的是政策的干扰:首先，数据越好，去杠杆化的决心可能就越强。在2013年去杠杆化期间，利率将分阶段上升，此外，债务违约仍可能发生。第二，中美贸易摩擦。

根据广发银行的战略，“快进快出”的经营理念使得市场难以做出明显的向下调整:

在目前“快进快出”的行为模式下，虽然快速的“热点轮换”让每个人都很难赚钱，但投资者“赚一点就跑”和“抢一个位置”的经营理念本身就表明，每个人的心态都是非常防御性的，对可能出现的市场下跌高度警惕，在这种环境下市场很难做出实质性的调整。

来源：荆州新闻