我国同业存单市场仍有发展空间

本篇文章1542字，读完约4分钟

制度视角

本报记者唐福勇

最近，由于货币市场的波动，NCD(银行间存款证)的利率大幅上升。《产业研究报告》试图通过考察海外成熟经济体的信用违约互换市场状况，为中国提供相关参考。由于海外公共数据在特定统计分项中的可用性较差，调查必须局限于能够获得数据的极其有限的经济体。

与定期存款和理财产品相比，大额可转让存单具有标准化、价格透明和流动性好的优点。在中国，银行间市场发行的cds被称为银行间存款证，简称ncds出售给普通居民和企业的CD被称为CD。

2013年12月9日，中央银行颁布了《银行间存单管理暂行办法》，允许金融机构在银行间市场发行大额可转让存单。我国银行间存单中的存单发展已经正式走向市场化和规范化。截至2016年11月，银行间存款证/银行间负债比率和银行间存款证/银行负债比率分别为43%和2.8%。

根据《产业研究报告》，中国非传染性疾病的发展扩大了货币资金基本资产的投资范围。2016年6月，非传染性疾病约占整个市场货币基金基本资产的25%，2016年底为17.82%。

美国的光盘出现于1961年。今年，纽约城市银行(花旗银行的前身)发行了面值为10万美元的大额可转让存单，该存单可以在二级市场上流通。从1973年以来大额存款/定期存款和大额存款/负债比率的趋势来看，一直相对稳定在15%左右。2008年金融危机后，美国大额存款/定期存款和大额存款/负债的比例一直在下降，目前约为12%。

日本的cds出现在1979年，发展到1985年，其余额达到8.7万亿日元，占存款的3.5%。同期，推出了货币市场联动定期大额可转让存单市场利率联动，将大额可转让存单面额下限从3亿日元提高到10亿日元，期限从3个月缩短到1个月。因此，日本大额可转让存单的规模迅速扩大。从2011年到2014年，日元一直保持在40万亿日元左右。从cds在银行负债中所占的比例来看，日本大额存款/定期存款的比例约为6%，而大额存款/定期存款的比例约为5%。

根据兴业银行的研究报告，就非传染性疾病占银行总负债的比例而言，中国的非传染性疾病不到3%，远低于美国可比信用违约互换占银行总负债的10%以上和日本的5%以上。从货币市场基金的投资资产比例来看，中国在最高时期只有25%，基本相当于美国cds占所有货币基金基本资产的20%左右，但远远低于其在可以投资信贷产品的优质基金中的28%至35%的比例。

在一个经济体的利率市场化过程中，非传染性疾病将至少在三个方面发挥不可替代的作用:第一，非传染性疾病透明地刻画了银行的真实债务成本，是由公开透明的市场形成的唯一存款利率。Cds已经成为美国商业银行贷款定价的三个基准之一，另外两个基准是libor和primerate。采用cds定价可以使商业银行更好地规避基差风险。第二，非传染性疾病有助于提高整个货币市场的利率。目前，非传染性疾病的最长发行期都在一年以上或不到一年。随着到期日的临近，NCD实际上为整个货币市场利率曲线提供了一个真实的定价参考。第三，非传染性疾病具有将货币市场利率与贷款利率挂钩的天然优势。因此，利率完全市场化后，中央银行通过调控货币市场利率来影响贷款利率，进而影响整个金融经济系统的利率，是一个至关重要的途径。

兴业银行首席经济学家、产业研究部助理分析师王认为，要充分发挥上述三大功能，非传染性疾病必须达到一定规模，在交易中足够活跃，在价格反映中足够敏感。因此，与过去非传染性疾病利率相对平静的状态相比，2016年第四季度以来，非传染性疾病利率波动幅度更大，这恰恰表明其前瞻性地捕捉到了政策的微妙变化。从这个意义上说，非传染性疾病市场正在不断走向成熟。货币市场基金的增加提高了非传染性疾病的流动性以及应对政策和市场信号的能力。

来源：荆州新闻