“市场之王”：机构投资者在美国市场当中的角色

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“随着时间的推移，机构投资者在美国证券市场的作用和影响一直在增长。在过去60年中，美国证券市场中由机构管理的公开交易股票的比例稳步上升，总市值从1950年的约7%至8%上升至2010年的67%。”

作者:张一伟，王怡君

越来越多的美国家庭通过共同基金和交易所交易基金等组合投资工具参与资本市场，上述变化正在到来。

上市公司规模越大，机构投资者持股作为市场影响因素就越重要:2009年，机构投资者持有1000家美国最大公司约73%的流通股。

机构投资者管理的资产比例增加的同时，美国上市公司的市值也大幅增加。

例如，在1950年，纽约证券交易所上市的所有股票的总市值约为940亿美元。到2016年，纽约证券交易所的国内市值已经超过19万亿美元，增长了200多倍。加上1971年才开放的纳斯达克市场，现在的市值为7.8万亿美元。增长更加惊人。

总的来说，机构投资者在越来越大的市场蛋糕中获得了更高的份额。

当然，机构投资者并非都来自同一个模子。它们以许多不同的形式存在，并具有许多不同的特征。机构投资者有不同的组织和管理结构，受到不同的监管要求。在机构投资者的世界里，除了中国证监会监管的共同基金和交易所交易基金，还有养老基金、保险公司和各种对冲基金和资产管理账户，其中许多不受政府监管。

机构投资者不会聚集在一起买卖类似的资产。相反，它们有不同的投资目标、交易策略和回报计划。因此，它们与市场的互动和对市场的影响也是不同的。

机构管理资产的增长也受到过去几十年市场结构和交易技术重大变化的影响，包括国家市场体系的逐步完善、交易场所(包括黑池和电子交易平台)的激增，以及算法和高频交易的出现。在这些导致市场成交量大幅增加的变化背后，它们主要是由机构投资者的交易推动的。例如，1990年，纽约证券交易所的平均每日交易量为1.62亿股。27年后的今天，日均交易量达到129.42亿股，增长约80倍。

简言之，机构投资者是市场之王。然而，由于其复杂性，很难将其区分为一个特定的类别，这给监管者带来了巨大的挑战。监管机构必须全面考虑机构投资者在资本市场中运作和互动的多种不同方式。多德-弗兰克法案是20世纪30年代以来美国最强有力的金融监管法律，是美国监管者在这方面的一次伟大尝试。然而，特朗普上台后，他打算迎合华尔街对严厉监管的要求。

当然，由专业人士管理的金融机构对于确保资本市场的稳定和为经济增长提供动能非常重要。机构投资者一向以善于发现资产价格错配、提高资本配置效率和增强管理责任感而闻名。它们可以有效地积累企业成长所需的资本，为交易市场提供流动性，控制资本市场的命脉。

所有这一切的前提取决于公平竞争的环境保障、完整可靠的信息获取以及行使股东权利的能力。在这方面，机构投资者与所有其他投资者没有什么不同。这就是为什么公平和智能的市场监管对于资本市场的正常运行是极其必要的。

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来源：荆州新闻