A股第四次迎MSCI大考：入选概率、影响及行业配置几何

本篇文章1788字，读完约4分钟

"演讲者:李丽凤[首席战略分析师]. "

主办单位:郭进证券(600109，诊所单元)，风

会议时间:2017年6月19日

从2013年到2017年，中国市场的话题基本上离不开a股和摩根士丹利资本国际(msci)每年6月的行情。msci是股票、固定资产、对冲基金和股票市场指数的供应商，其子公司编制了各种指数。截至2015年6月，全球约有10万亿美元的资产基于摩根士丹利资本国际指数。a股13年来首次冲击摩根士丹利资本国际。在接下来的三年里，由于各种原因，

此时，我们认为在a股第四次突破摩根士丹利资本国际之前，机构投资者的预期较低。然而，今年3月披露的a股纳入新兴市场的最新计划显示，新计划的改革仍愿意提高中国a股纳入摩根士丹利资本国际的可能性。与去年相比，该计划有许多亮点，避免了国际机构投资者一直提出的改进和缩减新计划的计划。避免了许多a股的弊端，大大提高了国际资本进出a股的流动性，有利于msci纳入a股的概率。与去年相比，这是一个很大的改进因素。互联机制主要是利用沪深通取代qfii作为外资进出a股市场的渠道，打破了资本赎回的限制，大大增加了资本进出的流动性。互联新机制取代了qfii，突破了资本赎回限额。qfii每月的资本赎回额度不能超过上一年净资产值的20%,这对于海外投资者来说是一个潜在的流动性障碍。目前，20%的赎回额度实际上并没有增加。然而，互联新机制绕过了这个配额问题。如果海外投资者对沪港通的新框架有高度认可，那么qfii的配额将不再成为阻止a股被纳入msci的一个问题。

2016年5月，引入了新的暂停规则。当时，摩根士丹利资本国际认为，政策实施的效果仍需持续观察。现在，经过一年多的时间，新的停牌规则确实遏制了a股大规模停牌的现象。经过三个月的实施，停牌率稳定在6%-7%，与去年相比，停牌情况的改善仍然明显。在对三大限制改革进行分析后，我们发现汇款额度和暂停交易的问题都有不同程度的改善，但金融产品的预审批制度仍存在一些障碍，需要监管部门与国际投资者充分沟通。如果能达成共识，将有助于a股成功突破摩根士丹利资本国际新兴市场指数。

新方案建议只纳入沪港通和深港通可买卖的大盘股，不包括相应h股为摩根士丹利资本国际中国指数成份股、停牌50天以上的a股，共计169只。考虑到拟纳入的a股数量已从448只减少至169只，假设修订方案中的纳入比例为5%，根据摩根士丹利资本国际的计算，中国a股在摩根士丹利资本国际中国指数中的权重已从上一方案的3.7%降至1.7%，在摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的权重从上一方案的1.1%降至0.5%，在摩根士丹利资本国际亚洲(不包括日本)市场指数中的权重从1.3%降至0.6%。粗略估计，权重的降低将导致增量资金减少至约117亿美元，约为796亿元人民币。

当a股被纳入摩根士丹利资本国际指数时，短期影响更多的是机构投资者的情绪。我们计算了新方案带来的增量资金，理论值为117亿美元，约为796亿元人民币。一方面，考虑到摩根士丹利资本国际批准成份股指数到实际调整指数之间的时间跨度，摩根士丹利资本国际一般在6月份被纳入a股后，在5月中旬调整成份股指数，增量资金将在2018年第二季度左右进入市场。a股。另一方面，理论增量资本为796亿元人民币(流入是一个缓慢的过程)，与目前a股融资余额为8673亿元人民币、a股日成交量为4000-6000亿元人民币相比，简直是杯水车薪。因此，如果a股被纳入摩根士丹利资本国际指数，其积极的象征意义远远大于实际增量资金在短期内的影响。当a股被纳入摩根士丹利资本国际指数时，短期影响更多的是机构投资者的情绪。假设a股被纳入摩根士丹利资本国际，这将有助于提振消费，强化金融风格。

摩根士丹利资本国际的十大潜在目标是:贵州茅台(600519，诊断股)、上海浦东发展银行(600000，诊断股)、SAIC (600104，诊断股)、兴业银行(601166，诊断股)、长江电力(600900，诊断股)、中国建设银行(60000)。如果配置好了，可以参考官方公布的169只股票的情况。

[免责声明]本次会议的记录仅供老虎的第一批已知客户参考。公司不会因为收到此会议记录而将任何组织或个人视为公司的当然客户。会议记录只是一个总结性的想法，并不代表公司的观点，也不构成任何投资建议。我在此声明！

来源：荆州新闻