【财讯】丙类账户的前世今生及未来

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文/本财经专栏作家柯荆民[微博]

丙类户从其字面上看，只是一个债券结算的账户，即公司以自己的名义开设了中债权登的账户。 但经过这次债市骚动，丙类户的另一双重含义被深刻认识到:丙类户是交易账户，是利益运输的通道。

最近业界流传的话深刻证明，各c类账户后面都是债券领域的“大佬”，他们能呼风唤雨，在一级市场拿到好债券，还能找到各种资金来源，谁也惹不起他们。

如果有交易资格，就不是通常的结算顾客，而是交易主体。 这与美国对证券公司的定义一致。 在美国，证券公司是指以自己的名义从事证券买卖的企业或自然人。 从这一点来看，丙类户是没有证券公司的名字，实行证券公司的果实，从事证券业务，没有受到监督管理的证券公司。

实际上，到2002年底，c类账户刚进入银行间债市，其交易资格受到严格限制。 也就是说，c类账户只能与该账户的甲类账户交易。 2005年9月，由于活跃的市场需要，中央银行[微博]开始放水，允许丙类户进入银行间市场，与金融机构进行平等交易。 这样，丙类户就取得了交易主体的资格。

今生今世

确实，丙类户的存在有助于活跃市场交易。

在债券交易市场，价格变化幅度大，丙类户有广泛的“人脉”，因此成为市场的“揶揄客”来中介交易。 例如，市场下行时，如果想转让某债券的机构找不到合适的购买者，就可以找到c类家庭，通过其中介，最终可以找到合适的购买者。

另外，在债券发生市场上，c类家庭通过与销售团成员协商，可以明确债券的流通数量和利率，获得相应的新股。 之后，通过在交易市场销售来赚取分数差。 丙类户对商业银行顺利承销过债券，确实起过作用。

年富楚银行事件爆发后，银行管理者暴露了通过丙类户进行利润运输的问题，认识到丙类户问题的严重性。 之后，监督管理部门采取一系列措施防止此类事件再次发生，包括提高c类账户的门槛，禁止a类账户为c类账户。 但在随后的债市牛市，这些措施将不起作用。 由c级户口引起的好运输事件再次频发，增长势头。

年4月中下旬，仅两周时间债市多个债券“大佬”级人物就被有关部门带走了。 作为利益相关者受益的重要一环，“c级账户”成为了一时关注的热点。

从张锐事件、富楚银行窝案到薛晨、张守刚、邹昱、杨辉等事件，都有共同的优势。 也就是说，这些债市的“大佬”级人物都设立丙类户，由自己或家人直接管理。 这些丙类户通过与金融机构交易，进行低买卖，从中获利。

丙类户涉嫌债市灰色交易。 债券交易的主要交易对象是金融机构对金融机构，因为丙类户介入后，可以直接与金融机构交易，成为直接挂钩，向相关政府高官、大型金融机构高管输送利益的工具和通道。

前生

其实，当初设计丙类户是为了防止金融机构挪用公司的证券，保护公司的顾客。 这是2004年至2005年债券大量挪用的教训。

国际上，通行的二级主机和多级主机是间接安排的。 在这个安排中，公司通过金融中介间接持有证券。 例如，在美国，证券持有是一种信托安排，金融中介作为债券的受托人和名义所有者在中央登记机关登记，公司具有与信托受益权相似的“证券权益”。

在我国，使用的大陆法系国家的代理制度。 在这样的安排中，为了防止金融中介挪用公司的证券，公司用实名法开设了一级管理账户——c类账户，直接成为了中央登记机关的顾客。 作为一级管理者，中债权登对c类家庭内的会计数据负责。

但是，在实际操作中，中债权登与c类账户直接交易与很多文件的往来，即“文件危机”相关，因此作为债券的中央银行，只能与少数金融机构进行交易，不能直接管理千万的c类账户。

这样，丙类户实际上是甲类户进行监督管理，中债权登承担最终责任，具有二级管理性质的一级管理体制，在业界内被称为“一级半”。 在中国的特定环境下，为丙类户的利益运输提供了制度通道。

未来

因为前段时间的债市打了黑，丙类户已经被社会公众深深地憎恨，成为了大众的矢。 另外，来自证监会[微博]的监管竞争。 1995年“327”国债事件和1997年共同staq体系崩溃后，中央银行在危机中从交易所市场接管债券业务，设立了银行间债市。

证监会失去一半江山后一直在睡觉，准备恢复债券业务。 苦心经营的企业债务也不能与公司债券、中票、短融竞争。 现在c类户出现了重大问题，证监会计划修改《证券法》的东风，扩大证券定义，将债券纳入其监管范围，接管整个债市。

在这种压力下，为了处理这个问题，去年4月24日，中央银行召集各大银行的高管开会，丙类户问题成为焦点。 会议的结果是，c级账户必须逐步取消或升级。 因此，丙类账户的去就至今仍受到质疑。 会议后，记者就此询问了中央银行负责债券事务的刘士馀副行长。 刘行长的回答是看政策。

年4月25日，根据中债权登企业的通知，信托产品、证券公司的资金管理、基金专家开设银行间账户都停止了。 另外，人民银行[微博]也暂停了报纸的受理。 这证明升级c级账户的前景黯淡。 大家应该考虑的是如何废除丙类户。

对此，我建议分三步走。

1 .关于交易立场，取消丙类户在银行间市场的交易主体资格。 丙类户如果没有交易资格，就不能在一级市场领券，也不能在二级市场卖券。 这样一来，丙类户就没有了兴风作浪的动力。

2 .关于结算立场，取消丙类户在中债权登的一级管理资格，即丙类户应该成为开设账户的商业银行的顾客，而不是中债权登的顾客。 公司通过商业银行间接持有债券。 也就是说，使用了英美的多级管理体制。 但是，为了防止挪用，中债权登必须保持公司持有的债券明细，通过甲类户管理公司持有的债券状况。 这样可以明确中债权登、商业银行和公司的风险责任。

在这个安排中，债券有体制，像存款一样呈金字塔状。 债券的管理通过以下步骤进行:第一，公司开户的商业银行存款债券第二，商业银行将其客户的证券存入中央债券登记机构。

商业银行内控达到成熟度后，中央债券登记机构不保留明细，实现完全间接持有，即公司通过商业银行持有债券，进行债券交易。

(本论文作者介绍:律师)

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来源：荆州新闻