顺丰2017净利近48亿 机场批复催化股价

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[摘要]“该机场将极大地增强SF控股(002352)的硬实力，并复制联邦快递的枢纽城市孟菲斯，使SF的航线组织模式向以鄂州为轴心的放射状转变，这是一个里程碑。”李明告诉时代周刊记者。

《时代周刊》记者吴平来自广州

2月26日，受湖北鄂州SF机场获批公告和业绩报告利好影响，SF控股(002352.sz)突然增持，收盘上涨7.79%。股价最终从今年1月发布的股东减持计划带来的影响中恢复过来，扫除了过去几个月的低迷。

同一天，SF控股发布了一份业绩报告。截至2017年底，公司总资产为576.6亿元，比上年增长30.6%，上市公司股东应占所有者权益为326.81亿元，比上年增长59.33%，上市公司股东应占每股净资产由去年的4.9元增长至7.41元，增长51.22%。

每股价值大幅增加，原因是“公司2017年净利润增加，2017年非公开发行股票募集资金增加”。

非净利润同比增长40%以上

根据业绩报告，SF控股2017年经营总收入达到710.94亿元，同比增长23.68%，经营利润64.49亿元，同比增长74.63%。扣除非经常性损益后，上市公司股东应占净利润为37.03亿元，同比增长40.11%。

营业利润的增长率明显高于收入和非净利润的增长率。公司解释的原因如下:1 .报告期内，公司传统业务持续稳步增长，新兴行业健康快速发展；2.科技投入带来了公司整体服务质量的不断提高和客户粘性的增强；3.技术创新带来经营效率的进一步提高；4.转让深圳丰超科技有限公司部分股权带来一次性利润。

事实上，SF控股在2016年和2017年都有非经常性损益，这是巨大的，对利润有重要影响，这带来了增长率的波动。

2016年，一个是借壳上市过程中的资产置换。关联方购买崔玉控股及其子公司的股权，产生负商誉12.32亿元，计入营业外收入；2017年，顺丰控股将丰朝科技的股权出售给顺丰集团，获得10.98亿元，计入其他营业收入，即计入营业利润。

扣除非营业收入、支出和其他营业收入等非经常性损益，SF控股2016年净利润约为26亿元，2017年为37.03亿元，同比增长40.11%。

“从纯运营的角度来看，虽然业务量的增长率只有24%左右，但科技投资带来的毛利率通过提价有所增加，公司扣除了40%的非净利润增长率，业绩仍然比较出色。今后，随着科技投入、网络利用率的提高和价格的上涨，净利润将保持较高的增长速度。”李明(化名)，深圳一家公共基金交付行业的分析师，告诉《时代周刊》记者。

根据李明的分析，拆分SF控股2017年四季度的收入增长率表明，从第四季度开始有加速的趋势。“2018年，特别是春节期间，快递停止了，这进一步凸显了SF的竞争优势，可以清楚地看到SF的涨价。”

据估计，SF控股2017年前四个季度的收入增长率分别为25.55%、21.25%、23%和24.9%。

业务增长率可能不如预期

根据业绩报告，SF控股2017年归属于上市公司股东的净利润为47.71亿元，收入为710.94亿元。

这种表现是高于还是低于预期？

“根据SF控股2017年的业绩报告和月度业务数据公告，我们可以大致估计公司的业务变化。”李明告诉时代周刊记者。

根据李明的计算，2017年SF控股的业务量增长率为18.5%，从数量上看呈下降趋势。2016年和2017年上半年，这两个数字分别为31%和20.54%。在业绩报告发布之前，一些乐观的分析师预计这一数字将在20%左右。

从门票平均收入来看，2017年为23.1元/张，价格上涨了4%。

从分拆的角度来看，SF控股收入的最大部分是国内省时产品，即商业项目。预计2017年的贡献收入为544亿元，同比增长17%，单价从20.8元提高到21元。

在2017年发展起来的重型货物运输业务中，收入约为43亿元，单笔金额同比增长80%；冷藏运输业务收入约23亿元，增长率约70%；国际快递收入15亿元，增长率约40%。

综合毛利率大幅上升，从19.69%升至21.2%，预计将升至21%。

“在业务方面，价格涨幅低于预期，业务项目增速下降速度略快于预期。”李明告诉时代周刊记者。

然而，SF控股的这一业绩增长率仍明显高于股权激励设定的增长门槛。根据本公司发布的2017年限制性股票激励计划公告，本公司于2017年12月27日以每股29.32元的价格向802个激励目标授予了270.54万股限制性股票。解除限制销售的绩效考核目标是以2016年公司的非净利润为基数进行扣除。母公司扣除2017年的非净利润增长率不应低于15%，2018年不应低于40%

增强硬实力

2月26日，SF控股宣布子公司参与的湖北国际物流核心枢纽项目进展公告，进一步确认湖北鄂州SF机场项目已获国务院和中央军委批准。

本项目的审批属于项目的预可行性研究阶段。项目的可行性研究、后续建设方案、最终建设规模、投资金额和具体资金安排需要进一步论证和审批。

根据本项目审批确认的内容，新建湖北鄂州民用机场的设计目标是2030年达到旅客吞吐量150万人次，货物和邮件吞吐量330万吨，航站楼和转运中心的设计目标是2025年达到旅客吞吐量100万人次，货物和邮件吞吐量245万吨。

SF控股此前宣布，该机场总投资为372.6亿元人民币，建成后将成为世界上第四个空港口货运集散中心，也是亚洲第一个。

其中，机场项目183.6亿元，由湖北省和SF集团共同筹集；中转中心项目135亿元，SF航空空基地项目46.2亿元，由SF集团出资。

“该机场将极大地增强SF Holdings的硬实力，并复制联邦快递(FedEx)的枢纽城市孟菲斯，使SF的航线组织模式转变为以鄂州为轴心的放射状，这是一个里程碑。”李明告诉时代周刊记者。

来源：荆州新闻