中国暂缓买美债？ 不实

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美国国债已相继成为市场热点。首先，著名的债券经理不断唱空的美国债务。随后，有报道称，中国可能会放缓或暂停持有美国国债。国家外汇管理局发言人1月11日回应称:“该新闻可能引用了错误的信息来源，也可能是虚假新闻。”

在接受《国际金融新闻》采访时，分析师指出，美国国债的投资前景不确定，如果中国暂停持有美国国债，将对美国市场产生一系列负面影响。另一位分析师告诉记者，鉴于美国国债收益率较低，随着中国在海外投资和在全球配置资源的能力增强，中国应逐步减少其在美国国债中的投资份额。

美国债务熊市即将来临？

美国国债是全球最大的债券市场，具有最强的流动性和最高的信用评级，但最近却持续下跌。

“债券之王”比尔·格罗斯(Bill Gross)1月9日表示，5年期和10年期美国国债的25年趋势线已经被打破，“债券熊市已经得到证实”。去年，他说10年期政府债券的收益率继续高于2.4%，这将代表熊市。

格罗斯认为，当大量主权债券即将发行时，美国10年期债券的收益率已攀升至9个多月来的最高水平，这预示着债券熊市的到来。

美国、英国、日本和德国即将发行大量主权债券，而日本央行出人意料地减少了对日本长期政府债券的购买，这使得美国债券收益率在1月9日飙升至2.55%，为去年3月以来的最高水平，美国债券收益率曲线也达到了3周以来的最高水平。

巧合的是，被称为“债券之王”的双线资本创始人兼首席执行官冈拉克也认为，美国国债不是一个好选择。据估计，美国2年期国债收益率迟早会升至2.5%，10年期国债收益率到2021年也将升至6%。

冈拉克还指出，10年期美国国债的收益率可能在2018年升至3.25%，而如果30年期美国国债的收益率升至2.99%，将会突破下降趋势。不仅如此，如果10年期国债收益率超过2.63%，上升速度将开始加快，这将不可避免地吓退美国股市。

中原银行(香港股票01216)首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军在接受《国际金融新闻》采访时表示，2018年美国债务投资前景存在很大的不确定性:首先，美国收紧货币政策的负面影响叠加在不确定的减税政策上，未来经济增长将会有一定的下行压力。特别是，减税可能不会在中长期内显著促进经济增长；其次，特朗普的经济政策、当前的减税和加息，以及未来可能实施的大规模基础设施投资计划，将继续增加美国国债的发行量，对公共债务造成巨大压力，难以实施。赤字压力将使其对长期经济产生负面影响；第三，投资者普遍担心中美可能爆发贸易战。自去年以来，美国已对中国太阳能(000591)专家组的201条款、中国知识产权侵权调查的301条款和中国钢铁铝业的232条款进行了调查，这些条款将于今年年初陆续到期。如果这些调查结果对中国不利，导致美国决定对中国采取制裁，那么中国出口将面临美国的第一波打击。上述因素可能会降低美国政府债券资产对国际买家的吸引力。一些投资者可能会选择减少一些美国债务来规避风险。

中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员王永忠在接受《国际金融新闻》采访时表示:“对美国国债市场不利的因素是，美联储加息和收缩将导致美国国债收益率上升，导致美国国债市场价格下跌；随着美国政府的大幅减税措施，美国政府债务未来将大幅上升，美国公共债务的不可持续性风险将上升，美国政府的隐性债务违约风险将上升(通货膨胀、货币发行)；目前，全球经济正在好转，投资者对未来经济预期持乐观态度，风险偏好正在上升，美国国债作为“避税天堂”的地位正在下降，美国国债的受欢迎程度正在下降。”

促进外国资产的多样化

1月10日，彭博(Bloomberg)援引知情人士的话说，在评估了外汇储备投资后，一些中国高级官员认为，与其他资产相比，美国债务的吸引力减弱了，并结合中美贸易摩擦等因素，他们建议放缓或暂停增加美国债务持有量。这一消息导致市场波动，美国国债价格下跌，收益率上升；美元指数跌至92以下，而黄金触及4个月高点。

在中国外管局的传言传出后，美元指数上涨并反弹至92.50左右；美国债券收益率下跌，金价也下跌。

2016年10月之前，中国长期以来一直是美国国债的最大持有者，后来被日本超越。去年上半年，在连续5个月增持美国国债后，中国再次成为美国国债的最大海外持有者。根据美国财政部的月度数据，2017年大部分时间，中国增持了美国国债。2017年1月至10月，中国增持美国国债1，310亿美元，平均每月买入130亿美元。

如果中国真的想减持1.2万亿美元的美国国债，有可能撼动市场吗？

王军对《国际金融新闻》记者表示，假设中国暂停持有美国国债，对美国市场可能产生的负面影响包括:美国债券市场流动性减弱，美国国债价格下跌，收益率上升；美国主权评级前景将面临下调风险；美元短期跳水，金价上涨；金融市场存在一定程度的恐慌，导致股市下跌；这可能会对美联储今年加息的次数产生一定影响。

华尔街投资银行策略师杰弗里斯(Jefferies)表示，如果中国停止购买债券，美国国债的融资需求将在2018年飙升，超过近年来的水平，因此美国财政部将尽最大努力拓展美国国债的融资渠道。

王军说，对中国来说，积极调整外汇储备结构，使其投资组合多样化，增加政府债券或其他资产，将有助于避免美国可能出现的经济和金融风险。当然，如果这一行动引发过于激烈和直接的连锁反应，也将影响中国作为美国债务最大海外债权人的切身利益。我们相信，中国政府将负责任、谨慎地做出理性选择。

王永忠表示，作为美国国债的最大海外投资者，中国有权要求美国政府实施负责任的财政和货币政策，不能允许美国政府债务过度增长。与此同时，美国应注意维护与中国贸易关系的稳定，不应任意对中国实施贸易制裁。否则，中国可以调整外汇储备的投资布局，并对美国国债市场和美元汇率产生影响。

“中国货币当局应客观评估形势，冷静下来，制定长期和短期相结合的外汇储备投资计划，稳步推进外汇储备资产多元化。”王永忠进一步解释说:“首先，逐步稳步调整外汇储备的资产结构，避免引发美国债券市场的震荡；第二，美元资产占外汇储备的比例应保持稳定，增加对美国股票、房地产和公司债券的投资；第三，调整美国国债剩余期限结构，减少剩余长期国债，适当增加短期国债和通胀保值国债的持有量；第四，时机成熟时，中国可以适当增加主要新兴经济体的资产；第五，适当增加黄金储备、战略物资储备和先进技术装备的持有量；最后，从中长期来看，中国应抑制外汇储备的持续增长，降低外汇储备在外汇资产中的比重，实现从“把外汇藏在国内”到“把外汇藏在人民手中”的转变。”

冈拉克还指出，10年期美国国债的收益率可能在2018年升至3.25%，而如果30年期美国国债的收益率升至2.99%，将会突破下降趋势。不仅如此，如果10年期国债收益率超过2.63%，上升速度将开始加快，这将不可避免地吓退美国股市。

中原银行首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军在接受《国际金融新闻》采访时表示，2018年美国债务投资前景存在很大不确定性:一是美国收紧货币政策。负面影响叠加在不确定的减税上，未来的经济增长率将有一定的下行压力。特别是，减税可能不会显著促进中长期经济增长；其次，特朗普的经济政策、当前的减税和加息，以及未来可能实施的大规模基础设施投资计划，将继续增加美国国债的发行量，对公共债务造成巨大压力，难以实施。赤字压力将使其对长期经济产生负面影响；第三，投资者普遍担心中美可能爆发贸易战。自去年以来，美国针对中国太阳能电池板的201条款调查、针对中国侵犯知识产权的301条款调查以及针对中国钢铁和铝的232条款调查将于今年年初相继到期。如果这些调查结果对中国不利并导致美国决定对中国采取制裁，那么中国的出口将面临来自美国的第一击。上述因素可能会降低美国政府债券资产对国际买家的吸引力。一些投资者可能会选择减少一些美国债务来规避风险。

中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员王永忠在接受《国际金融新闻》采访时表示:“对美国国债市场不利的因素是，美联储加息和收缩将导致美国国债收益率上升，导致美国国债市场价格下跌；随着美国政府的大幅减税措施，美国政府债务未来将大幅上升，美国公共债务的不可持续性风险将上升，美国政府的隐性债务违约风险将上升(通货膨胀、货币发行)；目前，全球经济正在好转，投资者对未来经济预期持乐观态度，风险偏好正在上升，美国国债作为“避税天堂”的地位正在下降，美国国债的受欢迎程度正在下降。”

促进外国资产的多样化

1月10日，彭博(Bloomberg)援引知情人士的话说，在评估了外汇储备投资后，一些中国高级官员认为，与其他资产相比，美国债务的吸引力减弱了，并结合中美贸易摩擦等因素，他们建议放缓或暂停增加美国债务持有量。这一消息导致市场波动，美国国债价格下跌，收益率上升；美元指数跌至92以下，而黄金触及4个月高点。

在中国外管局的传言传出后，美元指数上涨并反弹至92.50左右；美国债券收益率下跌，金价也下跌。

2016年10月之前，中国长期以来一直是美国国债的最大持有者，后来被日本超越。去年上半年，在连续5个月增持美国国债后，中国再次成为美国国债的最大海外持有者。根据美国财政部的月度数据，2017年大部分时间，中国增持了美国国债。2017年1月至10月，中国增持美国国债1，310亿美元，平均每月买入130亿美元。

如果中国真的想减持1.2万亿美元的美国国债，有可能撼动市场吗？

王军对《国际金融新闻》记者表示，假设中国暂停持有美国国债，对美国市场可能产生的负面影响包括:美国债券市场流动性减弱，美国国债价格下跌，收益率上升；美国主权评级前景将面临下调风险；美元短期跳水，金价上涨；金融市场存在一定程度的恐慌，导致股市下跌；这可能会对美联储今年加息的次数产生一定影响。

华尔街投资银行策略师杰弗里斯(Jefferies)表示，如果中国停止购买债券，美国国债的融资需求将在2018年飙升，超过近年来的水平，因此美国财政部将尽最大努力拓展美国国债的融资渠道。

王军说，对中国来说，积极调整外汇储备结构，使其投资组合多样化，增加政府债券或其他资产，将有助于避免美国可能出现的经济和金融风险。当然，如果这一行动引发过于激烈和直接的连锁反应，也将影响中国作为美国债务最大海外债权人的切身利益。我们相信，中国政府将负责任、谨慎地做出理性选择。

王永忠表示，作为美国国债的最大海外投资者，中国有权要求美国政府实施负责任的财政和货币政策，不能允许美国政府债务过度增长。与此同时，美国应注意维护与中国贸易关系的稳定，不应任意对中国实施贸易制裁。否则，中国可以调整外汇储备的投资布局，并对美国国债市场和美元汇率产生影响。

“中国货币当局应客观评估形势，冷静下来，制定长期和短期相结合的外汇储备投资计划，稳步推进外汇储备资产多元化。”王永忠进一步解释说:“首先，逐步稳步调整外汇储备的资产结构，避免引发美国债券市场的震荡；第二，美元资产占外汇储备的比例应保持稳定，增加对美国股票、房地产和公司债券的投资；第三，调整美国国债剩余期限结构，减少剩余长期国债，适当增加短期国债和通胀保值国债的持有量；第四，时机成熟时，中国可以适当增加主要新兴经济体的资产；第五，适当增加黄金储备、战略物资储备和先进技术装备的持有量；最后，从中长期来看，中国应抑制外汇储备的持续增长，降低外汇储备在外汇资产中的比重，实现从“把外汇藏在国内”到“把外汇藏在人民手中”的转变。”

来源：荆州新闻