典型易诱发认知偏见，均值才最重要

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周野安依靠一定的技术方法把握每日的极限，可以成功地把握几个每日的极限，也可能遇到几个每日的极限。从长期数据来看，平均而言，所有交易的利润水平可能不高，甚至亏损。因此，要评价一个人或一个机构的投资业绩，我们应该看它的长期平均价值，如年化收益率，而不是单笔交易的收益率。

股票投资者周围总是隐藏着一些短期专家。他们会时不时地展示自己掌握每日极限的经验和技巧。想到这真令人羡慕。投资这种技术不是很快就能发财吗？但是经过多年的观察，这些人并没有变得富有。这很奇怪。如果你在一年内抓到几个每日限额，回报率是惊人的。无论发生什么，财富的积累都应该非常迅速。事实上，我们所观察到的与这些大师所说的完全不同。短期专家和你正在谈论一些具体的事件，也就是说，他们抓住了每日的极限。我们观察的是这些专家的长期投资表现。能够抓住几个每日限额并不意味着高投资业绩。那么，有什么区别呢？

在证券市场上，大多数投资者会混淆典型和平均的区别。把握每日限额是典型的，这是一个特定的事件。因为它是一个特定的事件，它不是一个可持续的事件，而是一个偶然的事件，所以它没有任何意义。

典型很容易诱发投资者的认知偏差。某个技术方法帮助某个人成功地抓住了每天的极限，这个人会对这个技术方法有一种依赖感。商誉的提高会改变人们对这种技术方法性能的概率分布的认识，高估其成功概率，低估其失败概率。如果这种技术方法多次成功地用于捕捉日极限，那么对这种技术方法成功概率的高估将迅速上升，从而成为一种确定性的判断，即人们将假设这种技术方法会100%成功，从而对这种技术方法着迷。典型性的意义在于生成对典型性的信念，从而放大自己的认知偏差。这就是为什么普通投资者特别痴迷于技术分析。

这些投资者忽略了一个重要事实:任何技术方法都是基于相应的统计分布，这是一种概率推断，其前提是某个统计分布会反复出现，从而呈现出规律性的现象。当历史重演时，它意味着这一规律的延续。如果历史数据显示出一定的统计分布，根据趋势外推法，投资者可以用这种统计分布来预测未来一定的价格趋势。一旦未来价格数据显示出类似的统计分布，他们就可以预测其价格趋势。这是技术流的核心思想。

然而，证券市场的魅力在于它的不确定性，这就是未来会发生的事情。这是怎么发生的？谁也不知道。不确定性不仅来自自然，也来自人，尤其是群体中的个体，它们复杂多变，很难准确判断对个体和群体行为的影响。因此，从严格意义上讲，任何财务决策都面临着未来不确定性的约束。充其量，它只能预测一个概率分布，然后根据这个概率分布进行推断。新古典经济学家通常假设人们可以确保预测的概率分布与事件的客观概率分布一致，从而将不确定性决策转化为风险决策。行为经济学家认为，估计的概率分布只是个体的主观认知，与潜在事件的客观概率分布不一致，因此往往低估了高概率事件，高估了低概率事件。这种有偏估计只是人们认知偏差的一种重要表现，也是人们异常行为的一个重要来源。

基于个体可能存在的认知偏差，个体行为难以把握，从而表现出一定程度的不规则性，从宏观角度来看，有点随意。如果对市场有意想不到的负面影响，市场上的价格指数和个股的变化是什么？变化有多大？很难猜测。这就是随机性的魔力。因此，当人们面对这种随机性时，他们往往表现出极大的无助。被动投资理念的兴起和人工智能的应用都是为了抵制这种无助感:既然人们不能控制自己，他们就必须让模型和机器来控制他们。这不是模型和技术有多聪明，而是模型和技术有多自律。这恰恰反映了人们的情感困境。情绪化有多重要？当你根据某个技术方法掌握了每日的极限，即使同样的趋势模式出现了，下一步也不一定会像图表预测的那样改变，未来总是不确定的，不管它是不是像图表预测的那样纯粹是一个概率事件。这意味着依靠图形来把握每日极限基本上就像刷牙一样。如果我们考虑个人的情感因素，即使一个相似的数字出现，这个数字是否代表过去的某段历史？如果这个数字不完全一致，这种差异会影响未来的趋势吗？此时，真正需要做决定的不是图形，而是你自己。这就是为什么不同的人可以用相同的波动理论来计算不同的波动类型。

现在我们可以解释本文开头的困惑。典型和中庸有什么区别？就概率而言。把握每日极限不是100%，而是一个概率事件，它不仅取决于技术方法的科学性，还取决于使用技术方法的人的能力和心态。因此，依靠某种技术方法来把握每日极限的人可以多次成功地把握每日极限，也可能多次成功地遭遇每日极限。从长期数据来看，平均而言，所有交易的利润水平可能不高，甚至反而亏损。因此，要评估一个人或一个机构的投资业绩，我们需要看它的长期平均值，比如年化回报率，而不是单笔交易的回报率。然而，喜欢使用技术方法的人经常报告好消息，而不是坏消息。一方面，他们强化了别人对这种技术方法成功率的认知，另一方面，他们又对自己进行催眠，导致对这种技术方法整体认知的偏见，即他们高估了成功的概率。

如果我们挖得更深，就会有另一个问题。如果一种技术方法真的有效，它将产生短期超额回报，这将吸引越来越多的人采用它。一旦这种技术方法成为常识，其套利空将自然消散，产生平均回报。因此，从长远来看，你最多只能赚取平均水平。

(作者是中国人民大学经济学院教授)

(主编:崔志明hf118)

来源：荆州新闻