流动性料维持偏紧局面 短期加息可能性不大

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□我们的记者任晓

中国人民银行行长周小川最近在博鳌亚洲论坛2017年年会上表示，本轮全球宽松政策周期即将结束。市场认为这一声明是下一阶段货币政策走向的重要信号。分析师认为，在下一阶段，央行可能会保持流动性吃紧，继续引导资本利率上行，但短期内不太可能上调存贷款基准利率。

中央银行去年开始提高货币市场利率。今年1月底和2月初，央行中期贷款工具(mlf)和反向回购操作的中标率上升了10个基点。3月16日，央行反向回购和mlf操作的成功利率再次上升10个基点。

关于近期的反向回购和多边基金利率上调，央行表示，这主要反映了近期国内外影响市场资本供求因素的变化。自去年第四季度以来，国内经济出现了一些复苏迹象，物价上涨导致实际利率呈下降趋势，金融机构信贷扩张势头强劲，部分城市房价快速上涨。与此同时，海外经济也在好转，尤其是美联储在去年12月和今年3月两次加息。

央行的这份声明给出了央行上调货币市场利率的理由及其对国内外经济形势的判断，与周小川关于量化宽松政策即将结束的判断一致。然而，值得注意的是，央行强调，反向回购和mlf的中标利率的上升趋势不是加息，市场机构对中标利率的进一步上升趋势抱有强烈预期。是否加息取决于是否调整存贷款基准利率。在我国现行货币政策框架下，加息是指提高存贷款基准利率，具有强烈的积极调控意图，而向上的中标率则是资本供求影响下跟随市场的表现，主要由市场决定。

央行的声明表明了其对加息的谨慎态度。在短期内，央行不太可能提高存款和贷款的基准利率，除非出现两种情况:快速通胀和房地产市场的持续疯狂。目前，这两种情况不太可能发生，特别是近期有关部门大力出台房地产调控措施，房地产市场有望“降温”。

从实体经济的角度来看，中国经济正显示出稳定的迹象，这可能已经达到了周期的底部，但可能需要很长时间才能建立底部。自去年以来，世界上出现了通货再膨胀的迹象，但今年通货膨胀预计不会显著上升。

中国经济尚未完全稳定，最近的经济复苏主要是由于补充库存、房地产复苏和稳定增长。它不具备趋势特征，下行压力可能在未来几个季度再次出现。经济触底的过程将会重复，这无疑需要央行提供相对宽松的货币环境支持。

今年cpi上涨压力不大。去年，异常天气导致蔬菜价格大幅上涨，这给通货膨胀带来了巨大的推动力。然而，今年蔬菜价格已经恢复正常，这可能成为通货膨胀的下行力量。去年猪肉价格上涨对通货膨胀的贡献很大，但目前猪肉供应充足，需求疲软，第二季度价格可能会有一定程度的下降，这将对cpi产生明显的负面影响。

然而，在央行上调货币市场利率的背景下，市场利率反应迅速，开始向实体企业的融资成本传导。未来，央行可能继续引导资本利率上调，贷款利率也可能因货币市场利率的传导而上调。虽然目前市场上的加息是指提高存贷款基准利率，但未来随着利率市场化的推进，存贷款基准利率的指示作用将逐渐减弱。

来源：荆州新闻