人民币意外飙升：美元疲弱是关键 仍将回归基本面

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本周初，人民币再次出现并加速升值。离岸人民币兑美元汇率在一天内上涨了近600点，而在岸人民币兑美元汇率仅在两天内就上涨了约800点。他们都接近6.24，并继续击中“8？11“汇率改革创下新高。

人民币汇率的意外飙升引发了市场猜测，但分析师认为，人民币汇率的这一飙升仍是市场的自发行为。美元指数出人意料的疲软可能是投资者抛售美元的动机突然增强的主要原因，流动性差的市场环境也起到了推波助澜的作用。短期而言，在美联储加息和贸易摩擦升级的影响下，美元可能会继续保持疲软和波动的趋势，空方面仍会让人民币兑美元升值。然而，基本面并不支持人民币持续单边升值，美元可能分阶段反弹。人民币在未来很有可能保持总体稳定并双向波动。

人民币出人意料地飙升

经过一个多月的连续冲击，人民币汇率在本周初出人意料地飙升。

周一(3月26日)，银行间外汇市场人民币对美元的即期汇率在14: 30后突然上升，在一个交易日内出现了几次直线上升，先后突破了6.31、6.30、6.29和6.28四个关口。16点30分，收盘价为6.2849元，比上一个收盘价高出391个基点，单日涨幅为2月以来最高；进入夜市后，在岸人民币即期汇率继续走高，18: 00左右升至6.2690元左右，之后小幅停止上涨，23:30收于6.2741元，较前一天上涨397个基点。

当天下午，香港市场人民币对美元的汇率也发生了变化。北京时间26日15: 00后，离岸人民币兑美元即期汇率从6.31以下大幅升至6.26以上，仅在3个小时内就上涨了500多个基点，22: 00后继续上涨，触及6.2536元的盘中高点，当日收于6.2543元，单日上涨583个基点，涨幅0.92%。

随后，3月27日上午，人民币兑美元中间价上涨377个基点，至6.2816元，这是自2017年10月11日以来的最高水平，也是自2015年8月11日以来的最高水平。中间价公布后，在岸人民币兑美元汇率在交易日开始时上涨逾200点，至6.2550元。在高位长期波动后，14: 00迎来了一波拉高，刷新了盘中的“8？自“11”汇率改革以来，人民币汇率已达到6.2418元的新高。尽管由于美元大幅升值，收盘价格大幅下跌，但16:30时的收盘价仍为6.2728元，较前一交易日上涨121个基点。同一天，离岸人民币兑美元汇率开始上涨100多点，下午同步上涨突破6.24大关，达到6.2370元，一次上涨超过170个基点。截至北京时间16: 30，人民币汇率回落至6.2479元，上涨64个基点。

在过去的两个交易日里，人民币对美元的汇率在国内外最大幅度的上涨约为800个基点，两者都继续达到“8？11”汇率改革创下新高，打破了2月中旬以来的区间波动格局。

弱势美元是关键

人民币汇率的大幅上升超出了市场预期，但并非没有痕迹。和以前一样，最近美元指数的疲软为人民币的反弹提供了外部条件，这也是人民币对美元大幅升值的主要原因。

风能数据显示，自3月21日以来，美元指数已从90.42的高位区间跌至89左右，最近几周累计下跌约1.6%，其中21日、23日和26日的单日跌幅分别为0.79%、0.39%和0.49%。尽管美元指数持续走低，但在26日人民币兑美元汇率飙升之前的几天里，人民币兑美元汇率波动不大。21日和23日，人民币对美元在岸汇率分别微跌14个基点和28个基点，加上22日。日均涨幅为103个基点，这三天人民币累计涨幅仅为61个基点，涨幅为0.1%，为本周人民币汇率强势反弹预留了空间

美元指数最近的下跌可归因于两个原因:首先，美联储加息的脚步已经落地，空.方面对2018年加息四次的预期已经下降结果，美元被投资者卖出。第二，国际贸易摩擦的升级导致市场担心全球经济复苏的减弱。

分析师普遍认为，在加息和贸易摩擦加剧的背景下，市场对美元指数短期走弱的预期相对一致，美元抛售潮导致美元指数大幅下挫，从而推高人民币汇率。

根据商品期货交易委员会的数据，截至3月20日的一周，受中美贸易摩擦事件的影响，美元的空净头寸从上周的146.1亿美元猛增至219.9亿美元，达到2014年5月以来的最高水平。

“一旦有人带头抛售美元，市场结算将会过大，这将导致人民币迅速升值。此时，其他投资者很可能因为触及止损价格而被动地加入抛售行列，因此人民币汇率将突然飙升。”一家大型商业银行的高级研究员韩评论说，目前国内结汇和售汇市场的整体规模其实并不大。在交易量较小的情况下，一两次相对较大的外汇结算或购买可能会打破市场的均衡状态，使市场流动性瞬间收紧，进而导致价格剧烈波动。

另一种观点认为，人民币大幅升值与离岸人民币流动性收紧有关。根据东京都市区的数据，3月26日和27日，7日银行同业拆息分别上升22个基点和13个基点，最新报告为3.91%。根据分析，离岸人民币融资的成本增加了，人民币0。

此外，美联储加息后，中国人民银行跟进，将公开市场操作利率小幅上调5个基点，并从利差角度支持人民币汇率。22日，人民币兑美元中间价大幅提升229个基点，市场即期汇率一度上涨逾150个基点，至6.3121元，反映了这一点。

总的来说，分析人士认为，虽然目前人民币汇率有望保持稳定，但近期人民币汇率的飙升应该是市场的自发行为，这主要是由于美元指数明显走弱，人民币升值的特点明显。

仍将是回报的基础

市场人士指出，短期内，如果美元指数继续走低，人民币兑美元汇率仍有上行的可能。然而，从基本面来看，人民币单边升值是不可持续的，美元可能不会继续暴跌。人民币在未来很有可能保持总体稳定并双向波动。

根据产业研究，目前美元面临两个主要影响因素。首先，离岸美元的流动性吃紧支撑了美元；第二，中美贸易摩擦导致美国债券收益率和美元下跌。产业研究认为，如果中国和美国在未来处于相持阶段，美元的走势将会疲软；当双方经贸关系缓和或市场紧张缓解时，美元短期内可能升值，人民币将再次承压。

中信期货还指出，尽管美元长期走弱仍是一个高概率事件，但在中短期内，美元仍有机会在央行货币政策的变动中阶段性反弹。

对人民币而言，短期内继续跟随美元双向波动仍是主要趋势。当然，人民币汇率的中长期走势仍取决于基本面。从目前中国经济的弹性和下行压力来看，人民币单边持续升值将难以为继，更有可能出现双向稳定和波动。

从国内基本面来看，虽然1月和2月的宏观经济数据表现出色，工业增加值、房地产投资和贸易数据均超出市场预期，但新公布的1月和2月规模以上工业企业营业收入和利润总额同比增长率分别为10.1%和16.1%，较2017年全年分别下降1个百分点和4.9个百分点。国泰君安(601211)秦汉评论说，企业利润指标呈现出中心向下转移的趋势，呈现出上下游并重的特征。目前，经济基本面的未来走势仍存在很大的不确定性，需要3月份的数据进一步证实。

“目前，汇率压力不大。预计人民币汇率仍将保持双向波动，但有必要警惕中美贸易摩擦的突然影响，这可能会加大波动幅度。”国泰君安宏观声明。

从综合制度角度看，自2018年以来，美元走弱、人民币升值的总体趋势持续，市场预期人民币汇率将更加稳定。基于美元中长期疲软的判断，人民币汇率在年内仍可能稳步上升，但单边持续升值是不可持续的，未来将进入相对稳定的双向波动阶段。

来源：荆州新闻