信用债违约让“踩雷”债基净值大缩水

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⊙记者主编金

随着华信债券的实质性违约，最初评级为aaa的债券首次被打破。受此类事件影响，个人债券基金的净值严重缩水。

精选数据显示，截至5月24日，29只债券基金(a股、b股和c股分别计算)的净值在这一年下跌了4%以上。其中，由于大量头寸违约，个别基金净值严重缩水，全年损失高达48%。

Aaa级民营企业债务“金身”不保

5月21日，上海华信国际集团有限公司宣布无法按时足额偿还2017年第二笔超短期融资券(17只上海华信scp002)，本息共计20.89亿元。

"这是第一次初始评级为aaa的债券违约."上海的一位基金经理告诉记者，由于华信债券规模较大，业内对此事件非常关注，很多持有人将此债券能否赎回作为其他华信债券按合同兑付的重要参考。

据公开数据显示，截至5月22日，上海华新已发行13只信用债券，总本金规模为296亿元。仅2018年一年，就有5只债券到期赎回，本金规模为101亿元。

自今年年初以来，包括富吉诺、神武环保(300156)、凯蒂生态(000939)和中安肖在内的公司都出现了债务违约。

“回顾债券市场的违约历史，我们可以发现，在早期，上市公司的债券都是违约的，包括朝日、湘鄂青、珠海中富(000659，股票咨询)，但都是后来才偿付的。从本轮债务违约开始，上市公司(鲍)在去年底就开始涉足，然后逐渐增多。”据行业分析师称。

业内人士告诉记者，与以往不同的是，本轮违约的上市公司大多是经营业绩良好、营业收入较高、持有大量债券的企业，如杜南。规模和影响是本轮民营上市企业债务违约的重要特征。此外，与“行业景气度下降”或“实际控制人风险”导致的民营企业债务普遍违约不同，当前民营企业债务违约的总体特征是外部融资总体趋紧，企业再融资渠道几乎受阻。

“踩雷”债务基础净值严重缩水

受当前信用债券违约的影响，年内个人债券基金严重萎缩。根据choice的数据，截至5月24日，今年共有176只不同类型的债券基金(每种类型单独计算)表现不佳。其中，净值下降4%以上的有29家，下降8%以上的有13家。分析师认为，这些基于债务的损失的根本原因是，由于违约信用债券的大量头寸，它们被迫大幅降低估值。

例如，北京一家基金公司旗下的一只基金净值缩水高达48%，这主要是因为该公司持有“14只富贵鸟”债券。截至去年年底，该基金持有15万只“14只富贵鸟”，占该基金净资产值的47.2%。今年3月初，“14只富贵鸟”因担心不能按承诺卖回而自复牌以来暴跌。最新收盘价比100元的面值低了近90%。

随着违约事件的增多，债券基金也把防范信用风险放在了重要位置。上海一位基金经理告诉记者，总体而言，当前的违约浪潮是在去杠杆化和强监管的宏观环境下发生的，违约主体的主要融资渠道普遍受限。未来，重点将放在表外杠杆率高、融资渠道明显狭窄的项目上。

“在前几年金融环境宽松的背景下，投资者对低资质企业的风险偏好和‘包容性’更高，这些企业融资渠道顺畅，如债券和非标融资。然而，随着金融监管的收紧，各种表外和非标准渠道被完全阻断，非标准债务的展期难度加大。企业需要依靠资产负债表上的现金流或自身的经营来偿还到期债务。因此，表外杠杆率高、融资渠道明显收窄的主体需要引起重视。”前述基金经理说。

汇丰金鑫基金认为，有必要关注进入利润下降周期行业的风险。今年，中游行业的利润受到了很大的影响，所以有必要尽量避开相关公司。此外，要对具体公司的经营状况、盈利能力、现金流、偿债能力和融资能力进行详细的调查分析，选择一些市场结构占主导地位、抗风险能力强的龙头企业。

来源：荆州新闻