稳定市场预期信号：银行体系流动性总量将进一步走高

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20日召开的国务院常务会议指出，“要坚持稳健的货币政策，保持合理充裕的流动性和稳定的金融运行。”

对于“合理充裕”的表述，交通银行首席经济学家连平(601328)认为，这是当前流动性监管放松的明显信号，货币政策仍保持稳定中性的基调，流动性正在向宽松方向调整。

最近，中国人民银行的一系列操作和报表表明，中国人民银行对市场流动性的监管不再是边缘性的。

这也是今年以来，中国人民银行实施稳定中性货币政策，适时调整和完善宏观审慎政策，加强预调、微调和预期管理的具体体现。

政策的边际力量不再是紧缩

“银行体系的流动性总量将进一步上升”，一句简单的话让整个市场的人放心。

21日，中国人民银行宣布，为对冲央行反向回购到期等因素的影响，稳定半年后的资金，中国人民银行通过利率竞价的方式推出1000亿元人民币的反向回购操作。考虑到人民银行对金融机构法定准备金支付的利息和月末的财政支出，银行体系流动性总量将进一步增加。

一般来说，中国人民银行将描述当前银行系统在公开市场操作中的流动性总量水平，但这一次它将对下一个趋势做出“更高”的预测，这将有助于稳定市场对下半年末的预期。

事实上，中国人民银行近期的一系列操作充分表明，央行在保持货币政策稳定和中性的同时，及时调整和完善了宏观审慎政策，加强了预调整和微调。

自6月份以来，中国人民银行一再向市场发出“惊喜”:扩大中期贷款合格抵押品范围，支持小微企业和绿色经济；保持公开市场操作利率稳定；另外还将投资2000亿元人民币，以弥补中长期流动性缺口。

政策的预先调整和微调使得流动性比最初预期的更加充裕。从市场反映来看，虽然在半年后有收紧资金的趋势，但并不存在往年的紧张感。

总体而言，存款机构的质押式回购利率仅略有上升，2007年的加权平均利率始终在2.85%以下波动，与去年6月下旬超过3%的情况相比有明显改善。

从目前中国金融市场和资本融资的总体情况来看，“一方面，我们要密切关注经济运行中对资金的实际需求；另一方面，货币政策应保持稳定和中性，但不应在一定程度上收紧。”中国人民银行顾问、中欧陆家嘴(600663)国际金融研究所常务副所长盛松成告诉记者。

稳定和中立的基调保持不变

不再收紧并不意味着放松。"否则，金融去杠杆化可能会被放弃."盛松成指出，货币政策仍然是稳定和中性的。

结构性去杠杆化仍是目前的主要任务。经过一年多的努力，去杠杆化取得了初步成功，当前的宏观经济和金融环境正在悄然发生变化。

最新金融数据显示，2018年5月，m2余额为174.31万亿元，同比增长8.3%，与上月持平；社会融资规模存量182.14万亿元，同比增长10.3%，环比下降0.2个百分点。特别是5月份，社会融资增量仅为7608亿元，远低于上月。

“过去一年，m2增速大幅下降，这主要是由于强有力的金融监管、渠道缩减和去杠杆化，这种情况一直持续到今天。”盛松成表示，“当然，去杠杆化的边际力量应该会逐渐放缓。中国人民银行可以考虑更多的相机选择，并可以使用有针对性的RRR降价和mlf等价价格工具进行调整。”

事实上，中国人民银行近期有针对性的RRR减持和扩大mlf抵押品范围是去杠杆化过程中的结构性调整，实际效果也增加了市场流动性。

来源：荆州新闻