透视美国十大军工集团财报：究竟是如何发战争财的

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在过去的几年里，美国股市的哪个板块涨幅最大？技术？医疗？所谓的新经济？

不不不这是军用的。

科技股上涨主要是由于领涨，但美国主要军事股的股价集体逆天，没有一只下跌。直接看股价图:

2011年叙利亚爆发内战，这开启了美国军事库存持续飙升的序幕。美国股市的持续牛市、军费开支的大幅增加以及接连不断的局部冲突，已将军事巨头的股价推高至一个较高水平。即使在最近的调整之后，增长仍然是惊人的。

从2011年初至今，美国最大的军工集团洛克希德·马丁公司股价上涨447.06%；拥有民用和军用业务的波音公司股价飙升了517.93%，而市值较小的雷声公司和诺斯罗普·格鲁曼公司股价也上涨了400%以上。增幅最大的联合技术也增长了近一倍。

上表中的十家公司是斯德哥尔摩国际和平研究所(sipri)评选的2016年美国军工企业前十名。在美国十大军工企业中，有九家是上市公司。查阅这些公司的财务报告，它们的业务不是大型a股熟悉的“军事概念股”,而是直接生产飞机、空母舰、战斗机、坦克、核潜艇和导弹的武器制造商或国防供应商。

美国十大军事巨头:用左手向中国富人出售私人飞机，用右手制造轰炸机

自1990年以来，sipri在年鉴中公布了世界上100家最大武器制造商的武器销售和就业数据。根据原始数据，面包金融制作了这幅图片:

根据sipri发布的最新数据(2016年)，2016年有7家企业的武器销售额超过100亿美元，其中美国前十大军工企业占据了5个席位。

让我们具体看看这十大军工企业都做了些什么，这样他们就能从这篇文章开头的漂亮的k线图中走出来。

《面包金融》查阅了其中九家公司的财务报告，并结合其他公共信息，一个接一个地进行了概述。

1.洛克希德。洛克希德·马丁公司:

目前，世界上第一个武器制造商，老美国航空空航天制造商，成立于1912年，并于1961年上市。目前，该公司的最大股东是国家街公司(控股16.48%)。

其产品包括著名的f-16战斗机、f-22猛禽战斗机、u2侦察机和三叉戟导弹。公司的主要产品如下:

洛克希德·马丁公司成立于第一次世界大战之前，至今已有100多年的历史。它不仅是两次世界大战的结果，而且是持续的收购、合并和重组使它成为世界头号武器制造商。1998年，洛克希德公司几乎与另一家军事公司诺斯罗普·格鲁曼公司合并。根据评估，如果合并最终完成，它将控制大约四分之一的美国国防武器支出。

2016年，公司军品销售额超过400亿美元，位居世界百强之首，军品销售额约占公司总销售额的86%。

2016年，美国上市公司的军售总额占全球百强公司军售总额的4%，洛克希德·马丁公司的军售在2016年增长了10.7%，对提升美国上市公司的整体销售份额起到了重要作用。

财务报告显示，在2017财年，洛克希德公司的总收入上升至510.48亿美元，净利润为20.02亿美元。2018年第一季度，收入达到116.35亿美元，净利润达到11.57亿美元。

2.波音公司

成立于1916年，是世界上最大的民用和军用航空/航空设备制造商，总部位于芝加哥。先锋集团上市于1934年，是目前最大的股东(持股7.00%)。

该公司设计和制造旋翼飞机、民用和军用飞机、电子和防御系统、导弹、卫星、发射器以及先进的信息和通信系统。公司的主要产品如下:

在1997年与麦克唐纳·道格拉斯公司合并后，波音公司的军事业务大幅扩张。

麦克唐纳·道格拉斯公司曾是美国最大的军用飞机制造商，其代表产品包括著名的f-4“幽灵”、f-15“雄鹰”和c-17军用运输机。

合并后的波音公司由四大业务集团组成:波音金融公司、波音民用飞机集团、波音连接公司和波音综合防御系统集团。其中，波音综合防御系统主要生产军用飞机、导弹和运载火箭，并且是美国航空公司空 nasa的最大承包商。2016年，波音公司的军品销售额接近300亿美元，位居世界第二，军品销售额约占31%。

财务报告显示，2017年，波音总收入为933.52亿美元，净利润为81.97亿美元。2018年第一季度，净利润和收入分别为233.82亿美元和24.77亿美元。

3.雷声公司

先锋集团是美国一家大型国防承包商，成立于1922年，1945年上市，目前是最大股东(持股7.89%)。该公司的核心业务集中在三个领域:国防和商业电子，商业和特殊任务飞机，以及工程和建筑。

雷声公司的知名产品包括爱国者导弹和战斧导弹，但它们实际上在雷达领域更强。主要产品如下:

2016年，雷神公司的军品销售额超过200亿美元，在世界百强中排名第三，军品销售额占近95%。

根据财务报告，2017年，雷声公司的总收入为253.48亿美元，净利润为20.24亿美元；2018年第一季度，收入和净利润分别达到62.67亿美元和6.33亿美元。

4.诺斯罗普？格鲁曼公司

诺斯罗普？格鲁曼公司是著名的尼米兹级航空母舰和b-2隐形轰炸机制造商。目前，它是美国主要的航空空航天器制造商，由诺斯罗普公司和格鲁门公司于1994年合并而成。

该公司于1951年上市，目前最大的股东是国家街公司(控股11.06%)。业务领域包括军用和民用飞机的研究、生产和分销；导弹和无人驾驶飞行器的研究和生产；电子产品和提供技术服务等其他领域；研究和生产军用电子系统、军用飞机和/或飞机的系统集成、特种运输车辆、信息和其他服务。该公司最近的主要业务和产品包括:

⑴b-2隐形轰炸机、a-6航空母舰攻击机、f-14雄猫战斗机、ea-6b电子战飞机和e-2c鹰眼预警飞机

(2)生产f-16飞机和f-22飞机的火控雷达，生产ah-64d '长弓阿帕奇'直升机的长弓火控雷达和"海法"导弹，生产波音747和f-18部件

(3)制导导航设备、电子传感器和跟踪系统、自动测试设备、军用电子对抗、自动探测设备、目标攻击联合探测雷达系统、航天飞机指挥辅助系统、空站信息和控制辅助程序的生产

(4)铝制车身和耐用车辆

(5)推进f-5机载电子设备和yf-23先进战术战斗机样机的研制

2016年，军品销售额超过200亿美元，在世界百强中排名第五，军品销售额占近95%。

财务报告显示，2017年公司总收入为258.03亿美元，净利润为20.15亿美元；2018年第一季度，收入和净利润分别达到67.35亿美元和7.39亿美元。

5.通用动力公司:

美国国防企业集团之一，其代表性产品包括f111轰炸机、m1坦克、俄亥俄级核潜艇等。成立于1899年，1952年上市，目前最大的股东是朗维尤资产管理有限公司(控股11.22%)。

该公司的产业主要分为四大领域:导航设备(主要制造军舰和核潜艇)、航空空领域(包括商用飞机和战斗机)、信息系统和技术以及进攻性武器。2016年，公司军品销售额接近200亿美元，在世界百强中排名第六，军品销售额占近60%。

值得一提的是，1999年，通用动力公司收购了著名的豪华和大型商务飞机制造商——湾流航空航天公司，并对湾流系列机型进行了扩充和调整。此后，湾流商务飞机开始广泛应用于民用、商业、政府机构、私人和军事领域。

许多中国富人购买的湾流系列私人飞机由通用动力公司生产。作为美国最重要的军工企业之一，通用动力公司用左手生产核潜艇和坦克，用右手生产中国最富有的人追求的私人飞机。

财务报告显示，2017年公司总收入为309.73亿美元，净利润为29.12亿美元；2018年第一季度，收入和净利润分别达到75.35亿美元和7.99亿美元。

6.l-3通信

公司于1998年上市，目前先锋集团为最大股东(持股10.99%)。它专注于指挥系统、图像监控和通信系统，其客户主要包括国防部、美国政府情报机构、国土安全部、国防部、DOJ和国内外商业客户。

l-3通信公司的典型防御产品包括spydr情报、侦察和监视系统、美国海军陆战队的战术视频系统、ea-18g模拟器和战术通用数据链。

2016年，l-3军品销售额接近90亿美元，在世界百强中排名第八，比2015年上升两个名次，军品销售额占近85%。

财务报告显示，2017年公司总收入为95.73亿美元，净利润为6.77亿美元；2018年第一季度，收入和净利润分别达到23.71亿美元和2.03亿美元。

7.联合技术公司:

前十大军工企业中历史最悠久的一家，成立于1850年，主要为全球航空/航天和建筑行业提供高科技产品和服务。

该公司于1934年上市，目前最大的股东是国家街公司(控股11.27%)。业务领域包括空航空发动机、直升机、空商业航空设备和系统、电梯、自动扶梯和自动人行道、空暖通空调和制冷系统以及消防和安保设备

2016年，联合技术公司的军品销售额接近70亿美元，在世界百强中排名第11位，军品销售额仅占12%左右。

值得一提的是，联合技术公司在中国创造了两项第一:

1996年，中国第一家合资公司普惠成都爱特公司成立。1997年，中国第一家外商独资企业——联合技术研究中心(中国)有限公司在上海成立。

财务报告显示，2017年公司总收入为598.37亿美元，净利润为45.52亿美元；2018年第一季度，收入和净利润分别达到152.42亿美元和12.97亿美元。

8.亨廷顿英格尔斯工业公司

美国唯一的核动力航空母舰油轮制造商，也是核动力潜艇的主要制造商。

公司诞生于诺斯罗普？格鲁曼公司的造船部门于2011年拆分，同年上市，主要为美国海军和海岸警卫队设计、建造和维护核动力和常规动力船舶，并为世界各地的军用船舶提供售后服务。

此外，公司还提供船舶和海洋工程、船舶系统评估、维护工程、物流服务、商业核电厂、核能设施、化石燃料发电厂等服务，并为私营企业和机构提供制造、建造、设备和产品销售服务。目前，公司的最大股东是先锋集团(控股10.92%)。

公司典型的国防产品包括普罗透斯微型潜艇、Alibek级驱逐舰、圣安东尼亚级两栖登陆舰、lha两栖攻击舰、弗吉尼亚级核潜艇、ddg1000驱逐舰和lha-7两栖攻击舰等。

2016年，hii军品销售额接近70亿美元，在世界百强中排名第12位，军品销售额约占95%。值得一提的是，2016年，与排名第11位的联合技术公司相比，该公司的军品销售额仅相差约1.5亿美元。

财务报告显示，hii 2017年的总收入为74.41亿美元，净利润为4.79亿美元。2018年第一季度，净利润和收入分别为18.74亿美元和1.56亿美元。

9.贝克特尔公司

它成立于1898年，是世界上最大的建筑和工程公司之一，美国第五大私营公司，也是洛斯阿拉莫斯国家实验室的运营商之一。伯克德工程公司是美国十大军工企业中唯一的非上市公司，属于贝克特尔家族。

伯克德的业务主要分布在以下四个部门:核安全和环境部、基础设施部、矿业和金属部以及石油、天然气和化学工业部。

核工业安全和环境部为美国和国际政府机构服务，包括美国国防和能源部。自成立以来，该公司设计、服务或交付的核电厂数量约占美国核电厂总数的80%。

此外，该公司特别擅长拆除和销毁世界上一些最危险的化学武器，并帮助维持美国武装部队的关键任务基地。基础设施部负责运输、化石能源和可再生能源、输电和通信以及其他相关商业项目，涵盖公路和桥梁、铁路、港口和航运空项目以及水电设施。

以下是该公司的一些经典建设项目:

2016年，公司军品销售额接近50亿美元，在世界百强中排名第14位，比2015年提前2位，军品销售额约占15%。

10.textron集团/达信公司(Textron)

该公司从1923年的纺织业起家，1947年上市。目前，它已经发展成为一个全球性的多行业企业。最大股东是t. rowe price associates，Inc .(持股12.88%)。

目前，该公司主要从事飞机、国防、工业和金融业务，其业务运营分为五个部门:textron航空空、贝尔、textron系统、工业和金融。各部门的主要内容如下:

1960年收购贝尔直升机公司是Textron真正涉足空航空和国防工业的一个关键节点。贝尔公司是美国双子项目民兵3型弹道导弹的火箭发动机和推进系统供应商。它最著名的产品是在越南战争中广泛使用的uh-1 huey直升机。

2016年，Textron的军品销售额接近48亿美元，在世界百强中排名第15位，军品销售额约占35%。2016年，该公司在2015年之前排名第四。

财务报告显示，Textron 2017年的总收入约为141.98亿美元，净利润为3.07亿美元。2018年第一季度，净利润和收入分别为32.96亿美元和1.89亿美元。

不仅有十个巨人，而且美国是全球军火库

美国不仅有10家著名的军工企业，而且占据了全球军火销售100强的近一半位置。

根据斯德哥尔摩国际和平研究所(sipri)的数据，从2002年到2016年，在过去15年里，共有281家公司进入了sipri全球100强武器销售公司，其中美国排名世界第一，拥有101家公司。中国的数据不在此列。

俄罗斯以33票位居第二；英国23个，法国21个，意大利19个，分别排在第三至第五位。在这281家企业中，有43家已经连续15年上市，其中18家来自美国，排名第一。英国排名第二，但公司数量只有六家，只有美国的三分之一。

根据上市公司销售额计算，2016年全球百强军工企业总销售额达到3748亿美元，比2015年增长1.9%，比2002年增长38%。

这也是sipri全球100强军事工业武器销售连续五年下降后的首次增长。同期，美国武器销售额从2002年的1，362.9亿美元增加到2016年的2，380亿美元，增幅超过74%。

事实上，美国是近十年来世界各国军费扩张的最大赢家。前100名的分布仅由公司数量来计算。如果按数量计算，美国军工企业的份额更高。这是一个如此高且持续增长的市场份额，以至于美国军事工业部门一直在继续发展。

根据sipri的原始数据，面包金融公司(Bread Finance)进行了统计计算:从2002年到2016年，美国军工企业的累计销售额占全球军售总额的65%，总计约3.4万亿美元以上，而其他国家(不包括中国)的总销售额仅占35%，总计只有1.83万亿美元。

美国军方是美国军工企业的最大买家，但出口也贡献了巨大的收入。统计数据显示，从2013年到2017年，美国的军事出口约占全球军事出口总额的34%，远远超过俄罗斯。

美国军费:军工企业的大老板

美国军事巨头的军售收入主要来自美国庞大的军费开支。根据sipri的原始数据，美国军费开支长期以来一直保持在全球军费开支的一半左右。

911事件后，美国军费开支持续增长，在2010年和2011年之前连续两年超过7500亿美元。

在过去20年中，全球军事支出从2000年到2011年持续增加，自2012年以来保持相对稳定。2017年，全球军费开支同比增长约1%。

2011年后，美国军费开支呈下降趋势，而同期美国军事库存大幅上升。这在很大程度上是因为军事开支不仅包括军事工业的采购，还包括参加地方战争的开支。然而，军工企业收入的变化与军费支出的变化正相关，但在时间上是滞后的。此外，持续的并购将市场份额集中到了巨头手中。

经过多年的上涨，美国军事库存会因为军费开支的减少而减少吗？这个问题非常复杂。美国军费开支和国际形势与美国军工企业的发展密切相关。

事实上，由于债务膨胀和高额军费开支，美国要求削减军费开支的声音近年来越来越大。

911事件:美国军费开支的转折点

如图所示，911事件是美国军费开支的转折点。在此之前，美国军费开支多年来一直在下降。

在“9·11”事件前的近15年里，随着冷战的结束，国际总体形势趋于缓和，政府军费开支也急剧萎缩，美国军事订单数量也呈现下降趋势。

1986年，冷战结束时，美国军费高达6.15万亿美元；1999年，冷战结束后不到十年，美国的军费开支减少到只有4万亿美元。如果将通胀考虑在内，在此期间，美国军费开支几乎减半。

在此期间，美国军工企业在市场竞争的驱动下，在美国政府的鼓励下，开始了大规模的并购。收入增长迅速，同时行业集中度也迅速提高。高潮是两大军事巨头洛克希德·马丁公司和诺斯罗普·格鲁曼公司计划合并。

如果两大巨头的合并最终完成，它可能会控制美国四分之一的军事采购。1998年，美国国防部拒绝了这一合并，因为担心上游集中会导致其议价能力下降，这一波合并和收购就此结束。

911事件后，美国率先发动了一系列“反恐战争”。从2002年到2008年，阿富汗和伊拉克战争带来的武器需求极大地刺激了美国军事产品的生产、销售和出口。

在国内，美国人民对国防安全的态度迅速改变，增加军事预算在政治上是正确的。政府用于军事采购的支出也逐年增加。受此影响，现阶段美国军工企业发展迅速，军品销售增长率远高于同期美国gdp增长率。军工企业的快速发展成为美国国内生产总值增长的主要动力之一。

2008年后，受次贷危机引发的全球经济危机影响，美国经济整体下滑。另一方面，奥巴马政府上台后，开始从伊拉克撤军，国际局势趋于稳定。在这种环境下，美国的军费开支开始缩减。

然而，美国军费开支的减少主要是由于海外战争的资金。洛克希德·马丁公司等主要军事巨头的销售额在过去几年保持稳定。2016年和2017年的收入增长仍分别达到16.5%和8%。

自奥巴马第二任期以来，美国军费开支在国内生产总值和财政支出中的比重逐渐下降。

从2011年到2017年，美国军费占国内生产总值的比重从4.6%下降到3.1%；财政支出比重从11.8%下降到8.8%

2011年以来，随着全球经济复苏，全球军事竞争越来越激烈。为了巩固和加强其军事地位，美国总体上削减了军事开支，但在尖端军事装备的研究和开发方面保持了相当大的军事投资。

另一方面，虽然国际形势总体上趋于缓和，但地区战争和冲突明显加剧，地区恐怖袭击接连发生。目前，包括叙利亚、伊拉克、也门、沙特阿拉伯、埃及等国在内的几乎整个中东地区长期处于持续战争状态，为全球武器销售提供了大量的市场需求。受各种因素的影响，加上美国股市的长期看涨趋势，美国军工企业的股价达到新高。

2016年，特朗普当选美国总统，早在竞选期间就提出了“重振美军”的口号，这使得市场对军售股的热情再次升温。

然而，最近随着美股的整体调整，长牛的军股也从高位集体下跌。然而，山姆叔叔的军火库在过去几年里创造了资本市场上最牛的盘子之一。

军工概念股一直是a股的热门板块。他山之石可以攻玉，梳理山姆叔叔的账簿，也许我们可以清楚地看到真正的军工板块是什么。(gch)

作者:面包金融

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来源：荆州新闻