人民币创近1年以来新低 一文get你所持资产的危与机

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在7月2日的夜间交易中，离岸人民币兑美元汇率跌至6.69以下，创下过去一年的新低，盘中跌幅扩大至550点以上，比6月14日的开盘价低3000多点。在岸人民币下跌480点，创下自去年9月29日以来的新低6.6685点。

尽管人民币兑美元汇率大幅下跌，但在岸和离岸市场的情绪基本稳定。

来源:风能金融终端应用

在经历了上周五的长期上涨后，人民币在7月2日再次走弱。

在7月2日的夜间交易中，离岸人民币兑美元汇率跌至6.69以下，创下过去一年的新低，盘中跌幅扩大至550点以上，比6月14日的开盘价低3000多点。在岸人民币下跌480点，创下自去年9月29日以来的新低6.6685点。

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这可能是近期人民币兑美元汇率走势的一个缩影:尽管人民币兑美元汇率一直在持续下跌，但在岸和离岸市场的情绪基本稳定。

据行业分析，与2015年相比，目前人民币贬值压力相对可控。

年内，在岸人民币对美元贬值超过2%

自4月份以来，人民币汇率已经结束了此前强劲的升值趋势，进入了贬值通道。尤其是在6月中旬，人民币对美元迅速贬值。

数据显示，年内，人民币兑美元下跌2.3%，离岸人民币兑美元下跌2.55%，跌幅为1658点。

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值得一提的是，最近人民币的折旧率几乎等于2015年底的折旧率。

此外，“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”这句话也从央行二季度例会纪要中删除。

人民币贬值是新兴市场货币大幅贬值的一部分吗？

事实上，除了人民币，新兴市场在美元升值中被严重滥用，阿根廷、土耳其、巴西、印度和其他国家的货币都在暴跌。这是否意味着人民币贬值是新兴市场暴跌的一部分？

在大多数国际经济观察家看来，中国经济多年来的稳定高速增长不同于其他新兴国家。然而，本轮人民币贬值与新兴市场货币大幅贬值有一些共同的驱动因素。

美元指数走强是人民币和其他新兴市场货币贬值的主要原因。自2015年12月开始本轮加息周期以来，美联储已第七次加息，导致大量美元回流美国，并加速了新兴市场的资本外流。

2018年下半年，美元利率上升趋势保持不变。

根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”，美联储今年9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为70.0%，12月至该区间的概率为45.8%。

此外，美联储(Federal Reserve)的收缩和美国财政部(US Treasury)发行国债，共同吸干了全球美元流动性，使美元资产更具吸引力，并加速了新兴市场货币的贬值。

今年10月，美联储的收缩规模为每月500亿美元；在2018年和2019年，美国财政部预计将发行1.2万亿美元的债券，以应对减税导致的财政收入减少。

在经济基本面方面，美国经济在减税的刺激下继续反弹，而欧元区和日本去年的强劲复苏今年开始走弱。欧洲和日本央行在最近的利率会议上持温和态度，支持美元的主导地位。利率会议不同于美联储坚定的加息和收缩。

此外，国际油价大幅上涨，新兴市场国家需要消耗外汇储备来购买原油，这给本国货币带来了贬值压力。

最近人民币汇率贬值与贸易摩擦有什么关系？

最近，人民币汇率贬值接近于中美贸易摩擦的加剧，这导致一些市场投资者猜测采取积极贬值的政策来处理贸易争端。

中信证券(600030)分析，美元指数的强劲上涨是人民币走弱的主要原因，中美贸易摩擦引发的担忧在一定程度上加剧了人民币汇率的下行压力。

首先，人民币贬值并不是唯一的原因。事实上，世界主要货币对美元的汇率正在走弱，而欧元在欧洲的走弱也是美元走强的原因之一。在美元走强的背景下，人民币贬值受短期因素影响更大。

其次，6月底和7月底是实施中美贸易制裁和反制裁行动的关键点。中美贸易战引发了市场对中国未来进出口形势的担忧，给人民币汇率带来压力。

第三，美联储加息、中国人民银行下调RRR的货币政策偏离，进一步缩小了中美之间的差距，削弱了人民币资产的吸引力，给人民币资产和汇率带来压力。

目前，中美贸易摩擦有可能扩大和升级，但不太可能用人民币汇率贬值来处理贸易争端，尽管这可以作为贸易争端中的一个信号。

今年下半年汇率会如何变化？

招商证券(600999)首席宏观分析师谢预测，2018年下半年，美元指数在90-100之间，人民币汇率在6.25-6.75之间波动。平安证券首席经济学家张明表示，今年人民币兑美元汇率跌破7的可能性仍然很小。

华泰宏观(Huatai Macro)李超认为，中国央行货币政策的最终目标之一是实现国际收支平衡，而汇率只是实现这一最终目标的中介目标，没有明确的汇率点需要监管。目前，中国国际收支仍基本平衡，主要是因为经常项目下的企业仍有较强的自发结汇意愿，而资本项目下的资本尚未经历明显的流出压力，所以近期国际收支压力不大。未来，只有当外汇储备大幅下降、国际收支目标受到挑战时，央行才会加大调控力度，稳定贬值预期和资本外流。根据历史数据，人民币在6.95左右会有明显的资金流出压力，因此预计本轮人民币贬值的概率不会超过7。

根据海通蒋超研究报告，预计今年人民币对美元仍将有一定程度的贬值。考虑到欧洲今年面临的风险大于美国，且经济强劲，欧洲疲软，美元指数将保持强劲；国内经济存在一定的下行压力，中美贸易摩擦的潜在威胁，国内货币政策宽松过重，人民币对美元今年仍存在一定的贬值压力。

研究报告还强调，与2015年相比，当前人民币贬值压力相对可控。

兴业银行鲁正伟研究报告称，展望下半年，美元指数顶部更有可能在被证实后出现波动和贬值。我们需要耐心等待“美国强欧洲弱”的格局被逆转，在等待的过程中，美元指数可能会阶段性突破95高点，但这不是牛市的回归。

因此，在“美元锚”的影响下，当美元指数顶部继续下跌时，人民币将再次面临对美元升值的势头。“利差锚”意味着当前汇率仍偏离利差，这将使美元指数在高位或上行区间内盘整，美元兑人民币将分阶段升值。

根据民生银行(600016)的研究报告，展望下半年，预计人民币汇率将继续跟随美元指数的反向波动趋势，人民币汇率仍存在阶段性贬值压力。首先，当前美元指数仍处于强势地位，这仍将对人民币汇率产生压力。其次，中美贸易摩擦的升级将增加人民币汇率的贬值压力。最后，中美之间货币政策的分歧加剧了。

该报告预测，人民币汇率中间价预计将在今年下半年回落至6.55左右，而双向波动区间预计在6.9至6.4之间。

从汇率角度看主要资产的危机与机遇

股票市场:4个行业受到正面影响，3个行业受到负面影响

长江证券的研究报告(000783)指出，人民币汇率贬值对市场走势的影响较弱，没有明显的规律，因此有必要综合考虑当前的市场环境。从逻辑上讲，汇率贬值主要通过以下两种方式影响市场的整体走势:汇率贬值预计会加剧资本外流，削弱市场流动性；汇率贬值促进出口，增加利润。这两种效应的强弱决定了对市场的综合影响。

从历史上典型的贬值幅度来看，除了2014年1月至5月人民币贬值之外，上证综指一直在波动。在其他主要的贬值幅度中，上证综指的大部分表现出上升趋势。一方面，它证明了贬值对市场的影响并不显著；另一方面，也表明人民币贬值不是市场的核心矛盾，国内资本账户尚未完全开放，人民币贬值相对可控，使得流动性紧缩效应跟进或略有稳定。

然而，由于不同行业内部产业结构、国内外市场份额的差异以及收入成本对现金流的影响，在人民币贬值的情况下，不同行业的综合反映是不同的。总体而言，主要受益行业有以下三类:海外业务占比较高，收入以美元计价，上游资源受益于进口替代和大量外汇敞口；受损行业主要包括一些利润因成本上升而严重受损的行业。

长江证券用“汇率波动对经营活动产生的现金流量/净现金流量的影响”这一指标来描述汇率波动对企业现金流量的影响。研究发现，家用电器、银行、电子产品和交货现金流受贬值影响更大，而非银行金融、休闲服务和钢铁受贬值影响更大，这符合经济逻辑。

房地产市场:汇率还是房价？不存在

对于普通人来说(603883，股票咨询)，在讨论汇率时，他们主要研究房价的趋势。当“房价和汇率只能有保证”的话题出现在互联网上时，就显得特别有趣。

在保护汇率和房地产市场之间的艰难选择中，出现了两个截然不同的案例:日本选择保护汇率，俄罗斯选择保护房地产市场，结果并不令人满意。中国应该走什么样的道路是一个关注和考验。

事实上，几年前，这个话题也被讨论过。一些投资者甚至将其理财产品转换成美元。后来，讨论逐渐停止了。因为我们实现了双赢，汇率反弹了，房价没有大幅下跌。

根据中信证券研究部的研究报告，之所以讨论这两个话题，是因为外汇和房地产市场在长期的经济基本面和短期的资本流动和货币政策调控中具有一定的规律性。

首先，一个国家的经济在吸引资本方面基本上起着主要作用，其基本方向是好的。投资增加，房价和汇率也上升；基本面恶化，资本外逃，这两种情况都有所下降。

从短期资本流动的角度来看，在浮动汇率制度和资本自由流动的条件下，汇率升值吸引了外部资本的流入，资本供给的增加推高了房价，引发了更多的本币需求，汇率进一步升值。同时，来自住房市场的货币供应量的增加对货币价值构成贬值压力；在固定汇率制度和资本自由流动的条件下，房价上涨吸引资本流入，央行通过调控保持汇率稳定，但不断增加的货币供应量将进一步推高房价，直至房价有望下跌和泡沫破裂。

从货币政策的调控来看，如果要维持汇率，央行需要提高利率，从而对房地产造成打击；否则，汇率将崩溃，资本将外逃。这也成为了所谓“外汇市场”和“住房市场”之间的两难选择，但这是外汇市场和住房市场的短期考虑。中国采取了限制住房市场销售以抑制需求和增加外汇管制以实现稳定的措施。从长期来看，2013年前，房地产价格趋势更接近国内生产总值增长趋势。继2016年英国退出欧盟之后，房价和汇率的双重下跌是外资对英国退出欧盟之后的经济发展不乐观的体现。因此，外汇市场和住房市场之间不一定存在因果关系，而是基于共同因素的某种相关性。

《证券时报》指出，从过去两年的经验来看，可以看出，“房价和汇率只能选其一”是一个错误的命题。从资本流动的角度来看，人民币汇率和房地产价格在短期内可能会出现一定程度的权衡，但在采取各种控制措施后，这两个目标可以同时实现。

除了日本和俄罗斯，我们可以看看美国的经验:1995年至2001年间，美元指数和房价的上涨方向一致；从2002年到2007年，美元贬值和房价上涨呈负相关；次贷危机后，美国的房价和汇率一起下跌；自2011年底以来，两者都呈现出同向上升的趋势，因此这不是一项不可能完成的任务。两者的基础实际上取决于中国经济的长期趋势。只要中国经济的基本面足以支撑它，选择其一的情况就永远不会发生。

债券市场:今年风险情绪的传导和共鸣更加明显

利率和流动性是外汇市场和债券市场之间的桥梁。根据汇率平价，远期汇率溢价等于两国利率之差。因此，从理论上讲，两国间的利差从长期来看会对汇率产生一定的贬值或升值压力，但实际上，外汇可以由央行监管或受到外汇管制，这与利差趋势并不明显吻合。例如，2012年、2015年和2016年，当中国和美国之间的利差迅速缩小时，人民币汇率既贬值又升值。从流动性的角度来看，与股票市场类似，汇率变动引起的资本流动通过影响债券供求关系来影响债券市场。

通过研究2013年以来离岸人民币汇率单日跌幅超过200个基点，以及当日股指和10年期债券收益率的变化，发现在75次观察中，股指下跌，债券收益率下跌40倍，而股指上涨35倍，债券收益率上涨33倍，无明显规律性。然而，自2018年以来，当汇率大幅贬值时，债券收益率下降和股票下跌的趋势更强，特别是由于反复的贸易摩擦，风险情绪在各种资产之间的传递和共振更加明显。

美元:四个原因告诉你你不能改变它

最近，人民币对美元大幅贬值，许多投资者担心是否要兑换一些美元。

当个人投资者购买美元时，他们至少在潜意识里认为，在持有期间，美元对人民币的升值幅度将超过人民币对美元的价差。

如果事情没有如预期的那样发展，并且美元对人民币的升值没有超过在持有期间它们之间的差价，那么美元投资将会损失，即使美元对人民币已经上升到一个相对较高的水平。

简而言之，自4月中旬以来，美元指数的最大升值幅度已达到6.2%，而同期美元对人民币的最高升值幅度约为2.5%。如果这种情况持续下去，如果美元兑人民币汇率超过6.5或更高，美元指数可能需要攀升至99或100左右。

因此，市场分析师指出:

1.除非你绝对肯定美元指数今年将继续强劲反弹至100点左右，否则现在买入美元是一件非常冒险的事情。

2.高抛低吸很容易说，但当考虑到机会成本时，人们就会被束缚和患得患失。

3.此外，外汇市场的市场变化往往来得突然，而且变化比想象的要快。

4.每年购汇只有5万美元，这里还有手续费。即使你走得更远，你的收入也可能不如银行理财产品。

wind发表的《人民币走弱、对股市、楼市和债市的影响》一文指出，任何押注人民币单边趋势升值或单边趋势贬值的行为都将面临巨大风险。

Wind整合了主要的经纪研究报告

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来源：荆州新闻