长短期美债收益率息差持续收窄 美经济衰退风险引关注

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6月13日，美联储宣布将在今年第二次加息，美国长期和短期债券收益率的利差继续收窄。目前，10年期和2年期美国国债的收益率差已从当前加息周期开始时的120个基点(2015年底)收窄至不到30个基点。截至7月10日，10年期政府债券收益率下降0.73个基点，至2.8491%；两年期政府债券收益率上升1.03个基点，至2.5693%。美国10年期和2年期国债收益率差收窄至28个基点，为2007年以来的最低水平，收益率曲线趋于平缓。

在这方面，华尔街重新点燃了人们的恐惧，即收益率曲线将会变平，直到它颠倒过来。市场普遍预期，今年美国债券收益率曲线颠倒的可能性将会增加。

美国债务拖累全球表现

利差的扩大源于短期利率的上升和长期利率的下降。在短期利率方面，由于2年期美国债券的收益率对基准利率的变化最为敏感，因此随着美联储加息的加快，2年期美国债券的收益率不断上升。长期回报率与经济增长前景和通胀预期更为相关。分析师指出，最近10年期美国国债收益率的下降与薪资涨幅低于预期有关。美国劳工部7月6日公布的非农数据显示，6月份美国平均月小时工资低于预期；6月份的平均小时工资增幅也略低于此前的平均预测。华泰证券(601688)认为，10年期美国国债收益率下降的主要原因可能是油价没有继续快速上涨，此前通胀将继续上升的风险预期有所缓解。

值得注意的是，美国长期和短期债券收益率的收窄拖累了全球债券收益率的表现。据英国《金融时报》报道，6月下旬，摩根大通全球政府债券指数(GBI)1-3年和7-10年的平均收益率曲线自2007年以来首次出现上下颠倒。在指数权重中，超过一半的短期债券是美国债券，美国债券也占长期债券的25%。分析师指出，美国和全球经济的弹性依然存在，或许世界仍能承受美联储两次加息。然而，随着全球经济增长势头放缓，如果美联储再次加息，预计将阻碍全球经济增长。目前，大多数美联储政策制定者预计今年加息两次，今年加息四次，明年加息三次。

这种差距预计将继续缩小

平坦甚至颠倒的收益率曲线(即短期收益率超过长期收益率)通常意味着投资者预期长期投资收益会下降，这也表明未来经济形势不容乐观。这种现象通常是经济衰退的信号。美联储(Federal Reserve月份的联邦公开市场委员会(fomc)会议纪要最近也讨论了美国债券收益率息差收窄是否会引发经济衰退。

尽管许多参与者认为，继续关注收益率曲线的斜率很重要，但一些美联储官员质疑收益率曲线的可靠性，认为试点信号(收益率曲线是平的)和现实(国内生产总值、就业、通胀和其他数据都显示美国经济正在稳步增长)之间存在误差。经济衰退与另一个潜在指标(即美联储当前政策利率与未来几个季度期货市场预期利率之差)之间的相关性表明，这一指标可能优于收益率曲线。这意味着，即使美国债券的收益率曲线是颠倒的，也可能不会动摇美联储加息的预期。随着美联储更快加息，短期利率将继续上升；摩根士丹利认为，全球贸易战的紧张局势和美元的强劲走势将阻止美国国债收益率进一步上升，而10年期美国国债收益率已经见顶，因此美国国债收益率的长短期利差将进一步收窄。

蒙特利尔银行最近也表示，美国债券收益率曲线已经平稳了一段时间，40个基点是一个关键的支撑点。如果低于这一点，下一个支撑点将是20个基点。然而，20个基点的美国债券长期和短期收益率的利差水平可能是美国债券收益率上下颠倒的前兆。此前，美联储官员警告称，如果美联储继续加息，而10年期美国国债的收益率不太强劲，那么美国国债的收益率曲线可能会在今年年底或2019年上下颠倒。金融博客Zerohedge警告说，只要利率再次上调，10年及以下的曲线就会颠倒过来。

来源：荆州新闻