温氏股份：黄鸡景气 对冲猪价下行

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文股份(300498，诊断股):黄鸡热潮对冲猪价下跌

买进

工业证券(601377，诊断)陈娇

2018年上半年，温的股份收入为253.2亿元(增长1%)，归属于母亲的净利润为9.2亿元(增长49%)，符合我们之前的预测。

肥猪的数量稳步增长，而猪的低价导致了损失；鸡肉价格上涨，黄鸡有利可图。2018年上半年，屠宰了10，356，400头猪(+15%)。上半年，生猪价格较低，平均价格仅为11.77元/公斤(-24%)，总成本约为12.1元/公斤。人均损失38元，养猪损失4.7亿元。

今年上半年，3.36亿只黄鸡被屠宰(-15%)，鸡的价格持续上涨，平均价格为13.41元/公斤(+58%)，总成本约为11.1元/公斤。每只鸡的利润为4.1元，养鸡的利润为13.9亿元。在旺季，生猪价格仍上涨/0/房，预计鸡肉价格将保持强劲。最近，生猪价格表现强劲，我们认为供需的同步发挥是近年来生猪价格快速上涨的原因。在供应方面，第二季度，行业深度亏损导致产能阶段性下降，5-7月份猪饲料行业销量出现负增长，夏季高温使生猪养殖和运输更加困难。覆盖高峰季节的补货需求。我们预计随后的猪价仍将上涨/0/房。家禽供应链严重萎缩，库存处于低位，家禽价格有望保持强劲。

投资建议:公司是水产养殖业的领导者，管理高效，质地优良。下半年，生猪利润有望提高，黄鸡有望保持高度繁荣。鉴于生猪周期波动，我们将公司2018年至2020年的净利润分别调整为383亿元、336亿元和105亿元。基于2018年8月14日的收盘价，相应的市盈率分别为31.3倍、35.7倍和11.4倍，保持“买入”评级。

来源：荆州新闻