伟明环保：固废项目稳步落地 中报业绩快速增长

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伟明环保(603568，诊断):固废项目稳步落地，业绩快速增长

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民生证券陶

最近，公司发布了2018年半年度报告:上半年营业收入7.4亿元，同比增长60.35%；归属于母亲的净利润为3.75亿元，同比增长52.21%；第二季度收入4.18亿元，同比增长66.93%；归属于母亲的净利润1.97亿元，同比增长56.85%。

设备服务和运营是协同工作的，手头的项目足以确保未来的快速增长

今年年初，1000亿吨/天的苍南项目正式投入运营，以确认其收入。同时，在建项目的顺利进展带动了成套设备销售收入和技术服务费收入的快速增长，这是公司上半年业绩增长的主要推动力。上半年，公司完成生活垃圾储存198.12万吨，上网电量6.01亿千瓦时，同比增长9.77%和13.61%，公司半年经营增速达到新高。此外，39，500吨餐厨垃圾和57，200吨渗滤液被清除和运输，同比分别增长21.17%和61.58%，成为公司业绩增长的又一亮点。截至6月底，公司生活垃圾焚烧项目处置规模已投入运行，约为11000吨/日，上半年新签项目4350吨/日，在建及筹建项目总规模为10000吨/日。据公开信息，温州瑞安二期、金华武夷项目、安徽界首项目和江西上饶万年县项目总规模为2900吨/日，预计将于2018年点火试运行

两年营业收入增长的贡献率。

稳定的盈利能力和良好的成本控制

上半年，公司综合毛利率为61.99%，净利润为50.67%，同比分别下降3.63%和2.71%，主要是由于设备销售和技术服务、餐厨垃圾处理和渗透处理收入增加，毛利率相对较低。销售/管理/财务费用比率分别为-0.17%/-2.46%/-2.36%，成本控制良好，财务费用比率因利息费用减少而持续下降。

现金流良好，负债率低。6.7亿元的转换将保证项目准备资金

上半年公司资产负债率为42.33%，同比增长1.36%，明显低于同行业平均水平。银行贷款都是长期贷款，财务状况良好。此外，公司去年发行了6.7亿元人民币的可转换债券发行计划，募集资金将用于苍南县云岩垃圾焚烧发电厂扩建等三个垃圾发电项目。此事已于7月得到中国证监会的批准，并将在未来某个时机发布。三个项目总投资12.14亿元。苍南云岩已于2018年初投产。瑞安市项目和武义市项目计划于2018年试运行。可转换债券的成功发行将替代公司的初始资本投资，为后续筹备项目的顺利进行提供资金支持。

利润预测和投资建议

对公司固体废弃物项目未来稳步扩张持乐观态度，预计2018-2020年公司每股收益将分别为0.96、1.16和1.39，相当于当前价格pe28、23和19倍。首次覆盖，给出“谨慎推荐”评级。

来源：荆州新闻