新安股份：有机硅高景气持续 上半年净利同比增长237%

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新安股份(600596，临床股份)

硅树脂的高度繁荣仍在继续。上半年净利润同比增长237%

超重

光大证券(601788，诊断)邱晓峰

8月23日晚，公司发布2018年半年度报告:上半年实现营业收入59.69亿元，同比增长62.87%，实现上市公司股东应占净利润7.11亿元，同比增长237.2%。扣除非经常性损益后，实现净利润7.97亿元，同比增长420.47%。

公司上半年净利润的大幅增长是由于公司两大产品——有机硅和草甘膦(尤其是有机硅)的价格和销量大幅增长。2018年上半年DMC平均出厂价为26305元/吨，同比增长58.04%。生橡胶、107和密封剂的价格也同比上涨了50%以上。与此同时，公司的有机硅和草甘膦搬迁项目于2017年正式投入运行，Perform的生产能力正常在20

有机硅行业的繁荣有望持续。一方面，由于国外经济的复苏，对dmc的需求有所增加。从上半年的出口数据来看，初级聚硅氧烷出口海外的增长率一直保持在50%左右；另一方面，在2018年，当世界上没有新的生产能力投入时，供需将变得更加紧张，实际生产能力利用率预计将从2017年的70%增加到近80%。公司现有生产能力为34万吨，这将得益于行业的高度繁荣。未来，公司将在镇江江南化工(002226)有限公司扩大20万吨有机硅单体的生产能力，进而成为亚洲最大的有机硅生产企业。

全球农药市场经过两年多的行业低迷，去库存已经基本完成，行业进入新一轮补货周期，全球对草甘膦的需求稳步上升；供应方的环保监管日益严厉，国内草甘膦行业部分产能已经退出。上半年，公司草甘膦技术药物和制剂的出厂价格分别上涨16%和13%，销量分别增长40%和32%。该公司的草甘膦生产能力为8万吨，得益于草甘膦产品盈利能力的提高。

盈利预测和评级:有机硅保持了高度繁荣，其产品的盈利能力有所提高。我们提高了盈利预期，预计2018年至2020年每股收益分别为2.06元、2.18元和2.29元，保持“增持”评级。

风险警告:环境保护低于预期；下游需求大幅下降；产品价格大幅下跌。

来源：荆州新闻