人民币反弹后再贬，企业赌汇率风险极大

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反周期因素重启两天后，人民币对美元汇率再次持续调整。

8月31日，人民币兑美元中间价连续第三天下跌133个基点，至6.8246。两地的人民币兑美元汇率也出现下跌，离岸人民币兑美元汇率跌至6.86以下，创下上周五以来的新低，而在岸人民币兑美元汇率接近6.84，截至发稿时达到6.8383。

一些分析人士指出，反周期因素重启的最大效果是阻止人民币空在离岸市场的抬头，但对在岸汇率的直接影响很小，其影响主要是心理上的。对于想通过衍生品对冲风险的外贸企业来说，目前的外汇风险准备金率已经上升到20%，而且成本也不小，所以他们不应该盲目地“赌”人民币汇率的涨跌。

反周期因素的影响在于心理层面

在央行周五晚间宣布“反周期因素”将回归人民币兑美元中间价的报价模式后，人民币汇率立即迎来了两天的提振，但随着消息的消化，人民币汇率连续两天出现小幅贬值。

周一(27日)，在岸市场上美元对人民币的中间价为6.8508，比上周五低202个基点，在每日交易时段收于6.8171，比上周五高618个基点。周二，人民币继续走强，美元兑人民币中间价较周一上涨456点，为2017年6月1日以来的最大涨幅。然而，“绘画风格”突然改变，中央平价连续三天下降。30日，离岸人民币兑美元汇率跌至6.86以下，创下上周五以来的新低，而在岸人民币兑美元汇率接近6.84。

自首次实施反周期因素以来的7个月里，人民币兑美元汇率从6.86升至6.40以上，升值幅度达到6.7%左右。为什么“反周期因素”只持续了两天？

资深经济学家韩认为，这实际上是市场对逆周期因素作用的误解，人民币明显反弹，逆周期因素的直接作用可能不大，甚至逆周期因素在中间价格修正中的作用也不大。

韩慧诗表示，逆周期因素重启的最大影响是阻止离岸市场向人民币空方向发展，而在岸市场则根据趋势进行调整。与此同时，美元指数的下跌也推动了人民币的反弹。逆周期因素对在岸汇率的直接影响不大，主要是心理影响。

专家:企业不能盲目“赌”汇率涨跌

“今年3月，人民币汇率中间价创下自‘811汇率改革’以来的新高，在岸和离岸人民币兑美元汇率创下两年多来的新高。许多经济学家还预计，未来大部分人民币汇率将“放缓”和“双向波动”，但目前人民币单边贬值已接近7000点。”一家出口导向型企业的经理赵刚(化名)告诉时代财经，目前判断汇率走势越来越困难，是否通过金融工具对冲中长期汇率波动的风险也非常棘手。

赵刚公司是一家服装纺织企业，其产品主要销往海外市场。他说，所有海外销售都以美元结算，今年第一季度人民币升值给他们带来了大量的利润损失。此后，随着人民币贬值，外汇利润有所提高，公司利润和订单都有所增加。

“汇率波动使得利润管理更加困难。我们很难预测中长期的汇率趋势。虽然短期套期保值操作可以避免短期风险，但它们不可能每次都这么准确，它们不仅不能完全覆盖风险，而且还会产生不小的成本。”赵刚说，这种类似赌博的风险对冲只能靠运气，因为现在汇率变化的因素很复杂，过去的经验已经失败。

事实上，在某种程度上，汇率风险对冲只是顺周期行为和羊群效应的一部分。在央行加强反周期监管的压力下，这种行为面临更大的市场风险。

一位来自股份制商业银行金融市场部的人士建议，企业应该多参考专家对汇率的建议。金融衍生品就像保险一样，特别是外汇风险准备金率已经被调整回20%，这是一个不小的成本，所以他们不应该盲目地“赌”人民币汇率的涨跌。

值得注意的是，据相关统计，上半年许多a股上市公司披露的汇兑损益累计超过10亿元。其中，亏损超过1亿元的公司有4家，分别是欧菲科技、工业富联、恒利、南航空，汇兑损失分别为3 . 25亿元、1 . 5亿元、1 . 17亿元和4 . 2亿元。

来源：荆州新闻