释放增量资金4000亿元须“专款专用”增加小微企业贷款低成本资金来源

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央行宣布将从4月25日起将部分金融机构的RRR利率下调1个百分点；同一天，这些银行将按照“先借后还”的顺序，用RRR降息释放的资金偿还央行的中期贷款。

这些银行包括大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县级农村商业银行和外资银行。这些银行存款准备金率的基准级别相对较高，为17%或15%。

分析师表示，此次RRR降息主要针对商业银行，不包括金融公司和其他金融机构，这相当于RRR方面有针对性的降息，释放了约4000亿元人民币的增量资金，以对冲流动性紧缩。

中国银行国际金融研究所研究员王攸欣(601988)表示，年初央行RRR降息证实了“紧价格、松数量、严监管”的总体判断，体现了央行货币政策制定的科学性和主动性。市场流动性和融资成本可以通过紧俏价格和宽松数量进行综合调控和对冲。

国泰君安(601211)分析师谢云良表示，RRR降息将有利于中国经济的稳定。首先，mlf是一个中短期工具，而RRR减债是一个长期工具，它将降低银行的资本成本，有助于降低企业的融资成本；第二，根据央行要求，相关金融机构必须主要使用小微企业贷款新资金，适当降低小微企业融资成本，这有利于缓解小微企业融资困难和融资成本过高的问题；第三，RRR降息可以提高银行的贷款能力，帮助m2、信贷和社会融资的增长率停止下降和稳定，并有助于缓解市场对经济低迷的担忧。

市场对14天反向回购利率和mlf利率提高了5个基点并不感到意外。根据市场消息，这是美联储加息后使用公开市场工具的滞后操作，这是央行3月份提高公开市场操作利率的一部分。3月22日，美联储宣布将加息25个基点，然后7天反向回购利率上升5个基点至2.55%。

“这次进一步扩大到14天1年，覆盖期更长，有利于建立合理的利率收益率曲线和斜率，引导市场合理定价；这也符合央行行长易纲在博鳌论坛上的讲话。操作利率逐步与市场利率融合，符合利率市场化的大趋势。”此外，王攸欣表示，在量化工具方面，采取RRR减息措施替代mlf操作，可以在不影响银行体系流动性的情况下，通过降低银行体系的债务成本，降低实体经济的融资成本，避免操作利率上升对实体经济的危害。

央行表示，根据2018年第一季度末的数据，在RRR减持当天，mlf将偿还约9000亿元，增量资金将释放约4000亿元。大部分增量资金将发放给城市商业银行和非县级农村商业银行。

交通银行金融研究中心首席研究员邱高青(601328)认为，此次RRR降息的方向性意义很强，不应被理解为审慎中性货币政策基调的重大变化。谢云良表示，此次RRR降息释放的大部分资金用于偿还mlf，这是两种流动性调整工具的替代品，而剩余的少量资金在4月中旬和4月下旬的纳税期进行了对冲，总流动性基本保持不变，保持中性。

考虑到RRR降息能够为银行体系提供4000亿元的增量流动性，邱高青认为，这将有助于银行增加对实体经济的贷款，缓解社会融资增长的下行趋势，有效满足实体经济在强监管、回归资产负债表、疏通渠道和“由虚转实”背景下的资本需求。

“静态计算可以减少银行约150亿元的债务成本。动态降低银行债务成本的效果更为显著，有利于银行降低向实体经济提供资金的成本，特别是降低小微企业的融资成本。”邱高青表示，这也有利于适当增加银行体系长期稳定资金，优化流动性结构，维护银行流动性整体稳定，更好地服务实体经济。

交通银行金融研究中心首席金融分析师e永健表示，RRR降息的主要背景是一季度社会融资规模负增长、表外融资向表内和表外融资的信贷需求压力以及贷款利率上升，加大了企业尤其是小微企业融资成本的压力。同时，存款和m2增速下降，银行债务成本居高不下，存在一定的流动性压力，限制了银行下调贷款利率。

“RRR的削减基本涵盖了主要的吸收存款金融机构，但明确要求用RRR的削减资金取代未到期的多边基金，并要求将剩余资金用于小微企业信贷，并加强对mpa的评估。因此，这是一项有针对性的RRR减排和对小微企业的有针对性的支持。”鄂永健表示，用成本较低的超额准备金替代mlf基金，降低了银行的债务成本，有利于增强债务稳定性，优化流动性结构，特别是增加长期稳定基金。有了mpa评估要求，有望带动一定规模的增量资金投资小微企业，降低其融资成本。

叶永健强调，此次RRR降息仍可视为定向RRR降息，对资金使用的要求明确，货币政策的稳定和中性基调保持不变。风险防范和去杠杆化仍是金融工作的重点，未来可能会有类似的有针对性的结构性支持政策举措。

来源：荆州新闻