警惕“强美元”背景下 新兴市场风险

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刘燕春子

随着6月份第二次加息，美联储实现货币政策正常化的意图变得更加明确，在美联储收紧政策和美国经济前景好转的推动下，美元指数也大幅上涨。美元已经从今年年初的弱势走向转变，一路走强，成为市场关注的焦点。

随着美元的不断走强，在强势美元的压力下，隐藏在全球经济复苏和繁荣背后的风险逐渐暴露出来。新兴市场经济体在汇率、债务和资本流动方面将不可避免地面临许多风险。

新兴市场经济体爆发风险集中的主要原因自然与美元升值有关。首先，美联储(Federal Reserve)在6月份的货币政策会议上透露，今年它已四次加息，这比市场预期的更为“犀利”。此外，市场预计美联储将加快加息，这将进一步推动美元升值。其次，美国国内通胀率正逐步接近2%的目标水平，经济前景乐观，劳动力市场趋紧。预计今年第二季度的经济数据将明显高于第一季度，这为美元从经济基本面上行提供了内在动力。最后，与美联储明确的紧缩周期相比，欧洲央行在其声明中披露了推迟首次加息的消息。“鸽子”派有着浓厚的氛围，给欧元带来压力，使美元表现相对强劲。

国际评级机构惠誉评级(Fitch Ratings)表示，新兴市场面临的外部挑战比2013年“减少恐慌”时期更加严峻。根据美联储的一份研究报告，新兴市场经济体的gdp增长更容易受到美国收紧货币政策的溢出效应的影响。流动性的收紧、美元的升值以及一个接一个的传导路径使得其对新兴市场的溢出效应逐渐增强。在这种背景下，新兴市场经济体的汇率首先显示出风险。

面对“强势美元”的冲击，新兴市场经济体需要警惕本国货币大幅波动下的贬值风险。在美元的强势冲击下，阿根廷比索和土耳其里拉相继下跌，对美元汇率大幅下跌。无法拯救市场的阿根廷向国际货币基金组织(基金组织)申请援助。最后，国际货币基金组织宣布，它已与遭受危机的阿根廷政府达成为期三年的500亿美元贷款协议，部分贷款将用于充实阿根廷中央银行的外汇储备。

与此同时，土耳其央行在两周内两次加息，大大超出市场预期，旨在保持土耳其里拉的稳定，但最终结果并不好。6月6日，印度央行货币政策委员会也宣布加息，将回购利率上调0.25个百分点至6.25%，将反向回购利率上调0.25个百分点至6%。此次加息的目标之一是应对印度卢比贬值的压力。此外，墨西哥央行最近选择将利率上调25个基点，以防止墨西哥比索暴跌造成的通胀风险。

强势美元正走在前列。虽然以阿根廷为代表的一些新兴市场经济体已经提出了应对措施，但由于自身经济的脆弱性，抵御外部冲击的能力较弱，难以抵御“强势美元”对本国货币汇率的冲击。

此外，新兴市场经济体的债务压力和大量资本外流也值得警惕。imf警告称，约40%的低收入发展中国家面临“与债务相关的重大挑战”。随着全球利率的不断提高，新兴市场经济体积累了大量债务，导致融资危机。美元的大幅升值将不可避免地增加拥有大量美元债务的新兴市场经济体偿还债务的压力。

根据彭博社(Bloomberg)提供的数据，海外基金正以2008年全球金融危机以来最快的速度撤出亚洲6个新兴股市。今年以来，从印度、印度尼西亚、菲律宾、韩国、台湾和泰国提取的资金总额已达190亿美元。美元持续走强和美国债券收益率不断上升，促使资本逃离新兴市场，返回美国，这将加剧新兴市场的恐慌。

与此同时，欧洲央行也计划收紧量化宽松政策，这意味着大量流动性正在减少，这无疑将使新兴市场经济体面临更高的风险。

总而言之，本轮美元走强的影响暴露了新兴市场的更多风险。需要指出的是，即使没有美元升值的影响，一些新兴市场经济体的高外债、高通胀率和财政赤字等结构性问题也是导致风险爆发的深层次问题。新兴市场经济体只有及时采取措施弥补自身经济缺陷，增强政策灵活性，加强结构改革，提高应对资本外流风险的能力，才能从根本上抵御外部风险的冲击，进而避免由传染性连锁反应引发的更大危机。

来源：荆州新闻