上交所：发行人全年营收超34万亿元 流动性管理加强

本篇文章2446字，读完约6分钟

我们的见习记者于幼婷

公司债券年度报告是发行人经营财务状况和偿付能力的集中反映，是投资者投资决策和债券信用风险管理的重要依据。近日，上海证券交易所完成了对公司债券发行人2017年度报告的后审计和监管。在2426家应披露年报的非上市或上市发行人中，共有2332家发行人按照规定在4月底前披露了年报，按时披露率超过96%，与去年同期相比继续稳步上升。

从信息披露质量的角度来看，今年发行人的信息披露更侧重于与偿付能力相关的事项，如整体债务篮子和期限结构、资产质量和限制、现金流波动等。，这充分凸显了债券的规律和特点，与往年相比在广度和深度上都有了很大提高。

发行人的盈利能力有所提高

过去一年，随着中国供给侧结构改革的深化，经济增长方式逐渐从投资型向产业升级和技术驱动型转变。发行人财务杠杆保持相对稳定，整体经营状况有所改善，盈利能力明显提高，信用水平整体提升，主体资格逐步提升。

得益于规模更大、质量更高的发行人结构，2017年上海证券交易所非上市或上市公司债券发行人的整体盈利能力显著提高。数据显示，2017年发行人实现营业总收入34.81万亿元，同比增长约17.48%；净利润1.74万亿元，同比增长15.11%；归属于母公司的净利润同比增长9.19%，不含非净利润的净利润同比增长29.30%。利润的提高主要来自主营业务。

从行业分类来看，由于去产能和去库存取得实质性进展，2017年实体发行人业绩引人注目，尤其是制造业发行人利润质量稳步提升。年营业收入同比增长12.15%，扣除后净利润同比增长26.52%。从企业性质来看，与2016年相比，国有和民营发行人的利润指标均有较大提高，其中民营企业利润提高幅度更大，营业收入同比增长25.57%，比国有企业发行人高出约9个百分点。

随着2017年供给侧结构改革，从“去产能驱动行业改善”到“高利润驱动去杠杆化”，公司债券发行人整体去杠杆化工作取得初步成效，表现为债务增速明显放缓，资产负债率总体稳定。

据统计，2016年的生息债务增长率为20.50%，2017年降至13.39%，市政建设发行人的生息债务增长率从19.66%降至14.46%。截至2017年底，民营企业发行人平均资产负债率为61.03%，同比下降0.24%，国有企业发行人平均资产负债率为58.89%。虽然与去年同期相比略有增加，但仍低于市场平均水平，财务杠杆总体可控。

在债务期限结构方面，发行人的长期带息债务和债务比例较去年同期有所下降，而短期债务比例有所上升，这对发行人的流动性管理能力提出了更高的要求，部分发行人可能面临一定的流动性压力。据统计，2017年，发行人的短期债务占计息债务的34.70%，同比增长1.39%。

在应对流动性压力时要谨慎

2017年，虽然发行人整体利润有所改善，但融资活动现金净流入有所下降，房地产、市政建设、制造业等主要行业发行人融资活动现金净流入均有不同程度的下降。

统计显示，去年发行人融资活动的现金净流入同比下降约14.56%，部分财务实力较弱的发行人通过贷款、发行债券或对接理财产品进行再融资难度加大。在此背景下，少数早期杠杆率高、流动性管理薄弱的发行人可能面临巨大压力，需要重点引导资金供求双方消除信息不对称和低信任。

对此，上海证券交易所表示，将密切关注相关发行人经营和偿付能力的变化，督促托管人尽职尽责，加强风险监控和化解，维护债券市场健康稳定发展。

事实上，为了应对市场融资的压力，发行人对外国投资表现出更加谨慎的态度，以积极控制流动性风险。据悉，2017年，发行人投资活动的现金净流出较去年同期下降约23.06%，国有企业和民营企业的现金净流出分别下降约25.40%和7.77%。

不同行业的发行人在经营现金流的表现上也存在差异。其中，制造业发行人的“造血”功能增强，年经营现金流入同比增长15.76%，整体经营现金流量保持稳定和正数；同时，资产负债率略有下降，平均息税折旧摊销前利润(ebitda)利息保证率同比上升0.31，流动比率上升0.05。企业的增长方式由依赖融资和投资转变为依赖经营业务的内生增长，偿付能力整体提高。

2017年，房地产发行人经营活动现金流入同比增长34.86%。然而，由于施工周期的影响，经营活动的现金流出也显著增加，导致同比下降57.60%。随着收入的增加，流动性压力加大。

继续深化偿付能力监管

基于风险和问题导向，今年上海证券交易所公司债券年度报告后审计工作继续深化对发行人偿付能力相关信息的监管，努力提高信息披露的完整性、针对性和准确性。

具体而言，第一步是加强对发行人业务和行业的针对性查询，督促发行人关注业务和行业，详细披露影响其偿付能力的关键问题，验证其财务数据的合理性。二是关注发行人的融资能力和流动性，要求发行人评估后续融资的可持续性，明确短期融资需求和流动性安排，督促发行人尽快做好偿债安排和准备。第三，关注经常账户及其对发行人现金流量的影响，特别关注经常账户占较大金额的情况，如应收账款、预付资金等。，要求发行人详细披露相关基金的形成背景、性质和主要交易对手。

同时，为真实反映发行人的资产情况，上海证券交易所在审计中加强了对各项资产账面价值的针对性查询，并结合大额商誉形成、应收基金和交易对手的账龄、存货的账龄和价格等背景，关注重要资产减值准备的充足性。

除了继续关注募集资金的使用、招股说明书承诺的履行等日常事务外，今年上海证券交易所还重点监管发行人的治理结构和规范运作等相关事宜。例如，对于其业务高度依赖关联交易的发行人，或其资产和业务与关联公司相混淆的发行人，要求其严格检查独立性，并说明关联交易的合理性和定价依据；对于股权质押率较高的发行人，应关注实际控制人的融资和对外担保及其对发行人偿付能力的影响。

据记者了解，今年共对42家公司债券发行人进行了监督询问，要求补充披露或限期整改，以有效提高年报信息披露质量。目前，相关发行人已基本按要求完成补充披露。

来源：荆州新闻