制度安排将优化 债市开放再加码

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——债券发行周年侧记

记者张以进·贾杰编辑陈郁

2017年7月3日，债券通行证“北行通行证”正式开通，揭开了内地与香港资本市场互联互通的新篇章。

在过去的一年里，外国资本流入，债务持有规模稳步上升。债券互联互通显著提高了内地与香港金融市场互联互通的效率，扩大了香港金融市场的容量和规模，为全球投资者参与国内金融市场提供了更加便捷的渠道。为了更好地接受外国投资者的进入，债券通行证的相关制度安排正在进一步优化。

一年的平稳运行好于市场预期

"债券通行证的发展比预期的好得多."中国人民银行金融市场部主任季智宏在7月3日的债券发行年度论坛上说。

香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)副总裁俞宗怡(Raymond Yue)也高度认可债券交易机制，认为这为全球投资者参与内地金融市场提供了一个更便捷的渠道。

债券联通自开业以来，以其高效的境内外衔接、快捷便捷的应用和运营流程等优势吸引了海外投资者。

一组数据可以证明这一点。债券通网站数据显示，截至2018年6月底，共有356家海外实体通过债券通渠道进入银行间债券市场，海外非公司产品占比56%。

在交易规模方面，据中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘介绍，2017年7月至2018年5月末，债券日均交易量达到25亿元，债券投资余额为1292亿元。根据债券通网站披露的最新数据，2018年6月债券通的债券交易额达到1309.21亿元，比上个月增长97%，日均交易额达到65.5亿元。

随着海外投资者的积极入市，海外机构持有的银行间债券市场总量也持续上升。截至今年5月底，境外机构持有的债务总额超过1.4万亿元，比“债券互联”开通前增长70%。

“债券通推出一年来，通过债券通进入银行间市场的机构数量大幅增加，债券通下的交易量也稳步上升，表明债券通在便利外国机构投资者进入国内债券市场、扩大债券市场开放方面发挥着越来越重要的作用。”汇丰银行(中国)有限公司全球资本市场联席总监张锦秋告诉《上海证券报》。

配套措施进一步优化

为了更好地接受外国投资者的进入，债券通行证的相关制度安排正在进一步优化。

在一年一度的债券交易论坛上，潘专门介绍了7项优化措施，推广速度快于市场预期。最快的赚钱方式是扩大报价团队。潘昨天上午宣布了在现有的24条引语基础上增加10条引语的消息。当天中午，中国外汇交易中心公布了34家债券供应商的最新名单。

关于实现交易头寸分离的问题，潘表示，外汇交易中心前期做了大量工作，系统开发已经完成。预计将于7月中旬正式推出。

dvp能否实现是目前海外投资者关注的焦点之一。为了避免交易对手违约和无法收回本金的法律风险，一些外国投资者工作的机构或国家要求强制采用dvp。对此，潘表示，直接入市渠道和上海清算所委托的债券已经实现了dvp结算，中央结算公司委托的相关债券的dvp结算初步计划在8月份完成。

在交易平台上，潘透露，中国人民银行正在积极推进与其他国际主流电子交易平台的合作准备工作，并在前期做了大量技术准备，希望尽快落实。

记者了解到，彭博交易平台有望成为下一个被访问的平台。彭博表示，在过去，它已经为连接债券做了大量准备工作，并希望尽快开始。

此外，潘还明确了今后在税收、衍生品交易和手续费方面的进展。据悉，外国投资者投资国内债券市场的税收安排即将出台；中国人民银行将向外国投资者开放债券，进行回购和衍生品交易；债券交易所相关交易平台的费用将大幅降低，手续费将降低50%左右。

对外国投资的热情刚刚点燃

外资进入国内债券市场的热情刚刚点燃。

“随着中国经济持续增长，越来越多的外国投资者将注意力集中在中国的各种债券资产上。”张锦秋表示，外国投资者进入中国债券市场的热情将在未来继续。

债券通有望成为承担这一投资需求的主要渠道。交通银行国际部董事总经理兼研究部部长洪灏表示，在国内债券市场规模不断扩大、收益率比其他市场更具吸引力、债券交易机制不断优化的环境下，债券交易具有很好的发展前景。越来越多的外国投资者将通过债券参与国内债券市场。

天丰国际证券首席执行官孟预计，一年后将有500家债券交易机构，日均交易量约为100亿元人民币，托管资产约为5000亿元人民币。ihs markit亚洲新兴市场业务主管周波预计，一年后，债券互联(Bond Connect)的日均交易量将达到50亿至75亿元，投资余额将超过3000亿元。

今年3月，彭博社宣布，自2019年4月起，将逐步将人民币计价的中国政府债券和政策性银行债券纳入彭博社巴克莱全球综合指数。HKEx董事长史美伦预测，此举将推动中国债券的全球配置和债券需求。另据报道，卢森堡监管当局今年3月批准了第一批参与债券发行计划的可转换债券集合投资计划，未来将有更多欧洲基金参与债券发行。

同时，相关开放措施有望进一步深化。目前，外国投资者通过香港投资内地债券市场的“北行通行证”已经完成。对于市场预期的“南行通行证”，季志宏表示，“南行通行证”的开放将取决于两个因素:一是转换成本，这个成本应该足够低；第二，两地金融市场设施的协同作用。“从目前‘北行’的实际经验来看，技术反向(南行)安排是非常基本的，监管机构也希望充分收集市场投资者的需求。”有关相关报告，请参见版本2

来源：荆州新闻