智飞生物：业绩高增长 HPV系列疫苗放量值得期待

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志飞生物(300122，临床单元)

高性能增长

Hpv系列疫苗的销量值得期待

买进

天丰证券潘海阳

2018年上半年，业绩增长了297%

公司公布2018年半年度报告:收入20.72亿元，同比增长365.42%；归属于母亲的净利润为6.82亿元，同比增长297.22%；扣除后，返还给母亲的净利润为6.85亿元，同比增长306.92%，整体业绩增长与之前披露的半年度业绩预测一致。公司业绩的增长主要是由于默克公司的人乳头瘤病毒疫苗制剂的高增长以及三连苗等自有疫苗的持续高增长

长期推广，预计公司的年收入和净利润将实现大幅增长。

自有疫苗继续高速增长，hpv疫苗促进了代理疫苗业务的大幅增长

独立产品二级种苗收入5.63亿元，同比增长35.7%，毛利率达到95.6%；上半年发行的核心ac-hib数量为280万，同比增长52.8%。我们估计核心ac-hib三联疫苗的销售额将在250万英镑左右，这将实现同比高增长。乐观估计全年销售额可能达到500-600万，这是独立疫苗的主要收入和利润来源；Acyw135脑膜炎球菌多糖疫苗上半年分批发放，同比增长73.2%，占行业的32.7%，排名第二。

二级疫苗(默克hpv系列疫苗、23价肺炎疫苗、甲型肝炎灭活疫苗等)的收入。)达到14.7亿元。该机构的默克四价人乳头瘤病毒疫苗已在29个省级单位中标，今年上半年发放的批次数量达到262.5万。我们预计上半年的销售额将接近200万，预计下半年销售形势将继续保持良好；此外，九价人乳头瘤病毒疫苗已在五个省级单位中标，今年上半年分批发放了6022种疫苗。我们预计下半年的批量发行和销量将大幅增长。五价轮状病毒疫苗已在两个省中标，随后的招标和批量发行将继续进行。公司的代理业务有望在持续大量的人乳头瘤病毒和五价口服轮状病毒的推动下实现高增长，这将为公司带来可观的业绩增长。

R&D的布局继续深化

公司的母牛分枝杆菌疫苗(结核感染者用)新药生产申请已被接受并纳入优先审查，公司先后获得了四价流感病毒裂解流行、人用冻干狂犬病疫苗(mrc-5)、15价肺炎球菌结合疫苗、皮内注射卡介苗、人用冻干狂犬病疫苗(vero细胞)的临床批准文件，以及DTP成分疫苗的临床应用验收等。

正在研究的项目超过20个，反映出公司的R&D管道和产品储量日益丰富，为长期发展奠定了坚实的基础。

国内外的国内疫苗领先企业保持“购买”评级

公司强大的渠道销售能力引领行业，不断拓展研发，产品储备丰富。独立的ac-hib三联疫苗和默克公司代理的九价和四价hpv和五价轮状病毒疫苗有望提高公司的业绩，在未来3-5年内实现持续的高增长。我们预计公司2018年至2020年的每股收益分别为0.79元、1.19元和1.52元，相应的估值分别为53倍、35倍和27倍，保持“买入”评级。

风险警示:九价hpv疫苗的供应和销售时间低于预期，hpv的销售进度低于预期。疫苗事件可能导致ac-hib等疫苗的销售达不到预期，研发进度低于预期

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来源：荆州新闻