左手发债募资 右手掏钱回购 联创电子矛盾举动为哪般

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记者少昊编辑李奎玲

用于缓解短期还款压力的公司债券是在不到半年前发行的，它们回购股票的支出不超过1.5亿元。联创电子(002036，股票咨询)是有钱还是缺钱？其“不一致”操作背后的目的是什么？

8月28日，联创电子宣布，拟斥资不超过1.5亿元、不低于5000万元回购股份，以维护股东利益，增强投资者信心。数据显示，1.5亿元占公司净资产的7.62%，今年4月，联创电子刚刚发行公司债券，筹集了6.3亿元补充营运资金和偿还银行贷款。

记者注意到，联创电子股价下跌给控股股东金冠国际、江西新生及其一致行动带来压力。根据最新公告，上述控制方的总质押率为66.49%，若不包括其一致行动人之一华奥信托的员工持股计划，则为72.31%。

回购与发行债券是矛盾的

回顾之前的公告，联创电子于2017年4月27日宣布了发行公司债券的计划。经过监管审查后，此次发行于今年4月23日结束。票面利率为6.7%，实际发行规模为6.3亿元，其中1.23亿元用于补充流动资金，5.07亿元用于偿还银行贷款。

至于为什么用了近一年时间才发行规模不大的公司债券，联创电子解释说，截至2017年9月30日，公司的流动负债为24.54亿元，占总负债的92.03%，规模和比例均处于高位。虽然此次发行的公司债券将会给公司在2023年带来一定的还款压力，但可以降低流动负债占总负债的比例，从而显著降低短期还款压力。

然而，刚刚缓解了短期还款压力的联创电子并没有把钱花在最紧要的地方，而是高调宣布将回购股份，而且花的金额也不低。

根据公告，联创电子拟回购股份不超过1.5亿元，不低于5000万元，回购价格不高于14元/股，比8月27日收盘价高27.5%左右，回购期限自股东大会批准之日起6个月内。联创电子表示，回购计划体现了公司对长期内在价值的坚定信心，有利于实现全体股东的回报和价值提升，将起到合理反映公司投资价值、增强公众投资者信心、提升公司资本市场形象的作用。

这种说法不可避免地令人困惑:如果一家上市公司真的需要资金，就应该投入生产经营，业绩提高的股东自然会受益；如果公司有充足的资金和闲钱回购股票，似乎没有必要花时间和精力发行公司债券。

解决大股东的担忧？

当市场低迷时，回购往往被视为公司对自身发展持乐观态度的信号，外部投资者往往会买入公司股票，从而推动股价见底反弹，即“有利于实现全体股东的回报和价值提升”。

纵观联创电子股东名册，不难发现，最迫切需要“回报和价值提升”的可能不是中小股东，而是持有更多股份的控股股东及其一致行动。

根据最新公告，联创电子、金冠国际、江西新生的控股股东分别持有公司6243.87万股和6099.77万股，其中分别质押3550万股和5059万股，质押股份分别占持有股份的56.86%和82.94%。此外，吉荣投资、华奥信托员工持股计划、江西新生共同行动，分别持有1307.19万股和1194.66万股，其中吉荣投资质押1261.44万股，占其股份的96.5%。

若将上述控制方合并，整体质押率为66.49%，若不包括华奥信托的员工持股计划，该数字为72.31%。

业绩年复一年都没有达到标准

联创电子在2015年来自汉马行业，当时联创电子的价格为28.5亿元。交易对手承诺联创电子扣除2015年至2017年的净利润分别不低于1.9亿元、2.5亿元和3.2亿元。由于市场对此次交易相当乐观，该公司股价在此期间的最大涨幅甚至超过了300%。

然而，被列入上市公司的联创电子却未能保质保量地完成任务。2015年至2017年，公司实际净利润分别为1.63亿元、2亿元和3.05亿元，每年都达不到标准。

因此，在金冠国际、江西新生及相关股东的年度报告披露后，他们应根据业绩补偿条款承担相应的业绩补偿责任，即让上市公司以1元的价格回购相应的股份并予以注销。

半年度报告显示，联创电子上半年实现营业收入21.98亿元，同比增长1.6%；归属于母亲的净利润为9600万元，同比增长16.11%；扣除后净利润8100万元，同比增长1.24%。

来源：荆州新闻