以制度创新推动完善新三板市场体系

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我们的记者张娜

“2017年，要深化多层次资本市场改革，完善主板市场基础体系，积极发展创业板和新三板，规范区域股票市场发展。”今年的《政府工作报告》首次提到新三板，创业板和新三板首次并列成为多层次资本市场的组成部分。据业内人士透露，这表明新三板在多层次资本市场体系中的定位和内涵已经得到认可，新三板的市场地位有望进一步提升，体制改革有望加快。

总的来说，经过三年多的发展，新三板已经成为中国多层次资本市场的重要组成部分，在实施创新驱动发展战略、帮助“双创新”、服务供给方面的结构性改革、促进经济转型升级(Aiji、净值、信息)等方面显示出巨大的活力和积极作用。同时，新三板市场的发展不可避免地存在诸多局限，各方对提高公司质量、市场流动性和融资功能都有许多迫切的期望。

中信建设投资有限公司执行委员会委员、董事总经理张新帆日前在接受《中国经济时报》采访时表示，新三板需要不断改革自身，推动市场和金融业的变革，尽管这一过程相当漫长。新三板市场的发展需要沉淀，监管部门出台的许多监管政策对新三板市场的健康发展至关重要。此外，良好的系统设计也将有助于该市场的持续健康发展。在他看来，制度设计需要具有包容性，市场需要发挥一定的作用，需要设置适当的进入壁垒。

2016年，新三板市场出现了许多热点，包括600周上市公司最多，新三板企业规模固定，新三板企业并购价格创新高，退出机制草案出台。日前，在由仁都新三板、中信证券、东北证券在北京联合举办的2017年中国新三板做市商大会上，许多与会专家一致认为新三板市场正在逐步完善，流动性正在逐步提高。

东北证券新三板研究中心主任傅立春在回答《中国经济时报》记者提问时表示，随着10000家上市公司的突破，新三板市场将从规模升级转向质量提升，将更加注重以制度创新为突破口，推动市场体系的完善。为促进新三板市场体系的完善，他提出了以下建议:一是分层匹配做市商竞价混合交易；二是加快私募和市场化试点；第三，做市商进一步多元化；第四是鼓励做市商提供流动性；五是规范做市商之间的交易；六是承接大规模交易，引进多个机构投资者；第七，降低个人投资者的资本门槛。

在他看来，创新政策主要是分层和私募。随着新三板市场定位的进一步明确和监管体系的逐步完善，预计2017年上半年批量班后转账系统可能会有重大突破。

阅读新三板创始人陆在2017年中国新三板做市商大会上表示，目前新三板的发展蓝图已经逐步清晰，基层、创新层和选择层的分层已经基本确定，少数将在未来取得最终成功。做市商作为少数人的核心参与者，在推动中国新三板市场的发展中发挥了重要作用。

陆认为，做市商不仅是新三板的核心参与者和最重要的价值挖掘者，也是新三板市场最重要的流动性提供者之一。

鉴于目前新三板市场对做市商存在一些疑虑，他表示，这与做市商在新三板市场发展时间短、业务模式不明确、选择不明确等因素有关。然而，对于大多数新三板公司来说，做市商仍然是发现价值和创造流动性的最佳方式。目前，世界贸易市场中最主流的交易系统仍然是集做市商和投标商于一体的混合交易系统。

此外，许多券商希望改善NEEQ的股权激励制度。东方略董事长邱斯年表示，希望监管部门逐步完善企业目前关心的政策和制度。“NEEQ的大多数公司都是创新型企业，对于这些企业来说，管理层的激励非常关键。在行使这一权利时，如果董事会不同意，现在采用的计划实际上没有法律保护，这对管理团队是不公平的。”仇人小姐说。

正如中国证监会副主席赵正平所说:“作为一个独立的市场，新三板起步较晚，发展时间较短。市场基础设施建设仍有许多工作要做，相关制度安排有待完善和完善。这些是发展中的问题和增长中的问题。未来新三板的改革和发展应加强顶层设计，完善法律法规体系，优化交易、融资、监管等制度安排，提高市场运行效率，夯实市场发展基础；要增强全市场参与者的法治意识和诚信文化，督促上市公司规范运作，督促中介机构尽职尽责，引导投资者理性参与，积极培育新三板市场健康发展的良好环境。

来源：荆州新闻