“一带一路”建设对期货市场的挑战及政策建议

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目前，上市期货品种和工具匮乏，难以满足“一带一路”建设的要求。因此，在“一带一路”建设的背景下，应加大期货品种体系建设，以适应国内经济发展的需要。

杨兆东

建设“一带一路”是在平等文化认同的框架下进行合作，这是国家的战略决策，体现了和平、交流、理解、宽容、合作和共赢的精神。中国期货交易所如何在这一大战略中发挥积极作用，帮助国家发展战略和理念的顺利实施，实现其快速发展，是当前迫切需要研究的重要问题。

“一带一路”建设对期货市场的挑战

目前，上市期货品种和工具匮乏，难以满足“一带一路”建设的要求。目前，国内期货市场只有46个商品期货品种和4个金融期货品种，没有期权品种，上市领域狭窄。国际市场所需的大部分商品和金融期货品种，如石油、电力、利率等，从未上市交易，难以涵盖适合“一带一路”建设的相关商品和金融领域。与此同时，中国期货市场缺乏投资方法和工具，期权、指数期货和波动率指数等投资工具一直缺失，掉期和场外期权等投资方法从未上市。国内外投资者可以选择的风险管理和资产管理的投资工具和投资方法很少，无法满足“一带一路”建设下国内外投资者对商品和财富安全增长和对冲的需求。

多层次的商品市场体系不完善，难以满足“一带一路”建设下国内外企业和投资者的业务需求。国外发达的期货市场拥有完善的多层次商品市场体系，其中远期市场(OTC衍生品市场)是整个多层次商品市场体系的核心部分，在期货市场和现货市场之间搭建了一座稳定可靠的桥梁。目前，我国没有真正的场外衍生品市场，难以满足扩大人民币使用、拓展国内外企业和投资者业务发展的需要。“一带一路协议”实施后，中国需要完善多层次的商品市场体系，建立场外衍生品市场，以满足国内外企业和投资者的个性化交易需求，并使这些交易者依靠期货市场实现场外衍生品的套期保值需求。

期货公司的国际服务能力较低，不符合实体经济的国际要求。“一带一路协议”实施后，期货公司面临海外人民币计价商品的更大生产和流通。服务领域和服务对象的国际化和多样化对国内期货机构提出了巨大挑战。目前，国内期货公司缺乏国际服务水平和手段，国际服务能力较低，与实体经济国际化的强烈需求不相适应。国内期货公司需要与时俱进，投入人力和财力，设计和开发适合国内外机构国际贸易的定价方法和交易手段，不断提高服务实体经济全球化的手段和能力

系统建设水平低，全球服务能力低。

“一带一路”的建设将促进国内期货市场服务在国际市场的拓展。要建立跨地区、跨时区的交易体系，以外部会员和投资者为服务对象，开放海外市场服务网络和系统，建立全球期货市场服务能力。但是，目前交易所系统建设只有国内服务能力，连通性小，计算能力低，不能为外国投资者提供交易、交割和结算服务，难以实现国内交易所期货服务在国外的落地和发展。交易所的全球服务能力较低，无法增强国内期货市场的国际影响力。

人才队伍短缺，研发能力有待提高。“一带一路”建设对国内期货市场的直接推动力量是在开放环境中成长和经历的人才。然而，目前国内期货人才队伍还不足以满足期货市场进一步国际化对期货人才的巨大需求。期货市场国际化是一个系统的概念，它涉及到各种市场体系的建设和管理，需要具有开放视野和国际化思维的期货人才。目前，能够理解和控制国际期货体系、熟悉和控制国际期货机构、设计世界领先的开放式期货市场体系、监管开放式动态期货市场体系的人才短缺，这是期货市场进一步适应国际发展的主要挑战。

开放程度低，满足开放要求的期货市场体系建设有限。目前，芝加哥、伦敦、法兰克福等全球商品和金融定价中心都是通过开放发展起来的，这些期货市场形成的价格已经成为国际市场的基准价格。例如，芝加哥商品交易所(cme)成员机构分布在欧洲、亚洲、新兴市场和其他地区，实施24小时全球交易服务，来自世界各地的投资者可以交易其上市产品。正是因为来自世界各地的投资者参与交易，这些期货市场才成为世界商品和金融定价中心。但是，由于政策限制，外国投资者很少参与中国期货市场，国内期货机构也没有走出国门，市场影响力和辐射范围仅限于国内市场。“一带一路”实施后，难以满足国内外实体在国际贸易中的套期保值需求，也难以实现“一带一路”建设对期货市场的新要求。

随着期货市场的日益国际化，监管体系更加完善，监管更加规范。“一带一路协议”实施后，中国期货市场实现国际化发展将成为一种趋势。目前，国务院批准的石油期货在上海自由贸易区上市将为中国期货市场的国际化发展打开第一扇大门，对外国投资者参与国内期货市场的限制将逐步放开，国内期货市场在走出去时将与时俱进。这就要求我国期货市场加快制定《期货法》，建立适应期货市场国际化发展的监管体系，为期货市场的发展建立一个更加安全、稳定、健康的市场运行环境。

建设适应一带一路的中国期货市场的政策建议

在“一带一路”建设下，加大期货品种体系建设，以适应国内经济发展的需要。“一带一路协议”实施后，我国期货市场应积极推进新的期货品种和工具上市，加大期货市场品种和工具体系建设，拓展新的期货领域和工具，延伸现有的期货品种系列和层次，建立整个经济链条和产业链的品种体系。通过全方位创新，完善期货市场品种体系和结构，拓展期货市场服务国内外实体经济的广度和深度，满足“一带一路”建设下提高国内经济竞争力的需要。

实现国内期货市场的制度化发展，增强期货市场的国际定价影响力和权威性。由于国内期货市场缺乏机构投资者，难以形成权威的价格体系。为了提高我国期货市场定价的有效性和权威性，“一带一路协议”实施后，应吸引和帮助国内外企业进入国内期货市场，同时也应允许国内外投资银行、基金等机构投资者参与国内期货市场。同时，制定“中国市场与全球客户”的期货市场国际化发展战略，探索外国投资者参与国内期货市场的模式，逐步创造全球客户参与中国期货市场的局面，提高中国期货市场的国际影响力和权威性，为“一带一路”建设下中国经济竞争力的提升提供保障。

建立多层次的商品市场体系，增强服务国内经济竞争力的效率和作用。发达经济体以多层次的商品市场体系为基础，许多经济实体和金融机构积极参与市场内外的衍生品交易，市场经济的资源配置效率得到最大化。《一带一路协议》实施后，要求中国加快建立多层次的商品市场体系，满足境内外机构的各种合法交易需求，促进中国期货市场在更高层次上稳定运行，这完全符合市场经济运行规律，增强了中国期货市场在“一带一路”建设下为国民经济服务的效率和作用。

抓住提高国际服务能力的机遇，实现期货行业国际市场竞争力的跨越式发展。目前，我国期货公司规模小且分散，没有具有国际竞争力的大型期货公司，期货行业集中度低，缺乏国际市场竞争力。为适应期货业未来国际化发展的需要，期货公司和交易所应努力提高国际服务能力，降低交易成本，创新国际服务模式，构建全产业链的现代服务体系，吸引国内外投资者，增强期货市场服务实体经济的能力和实力，实现期货业国际竞争力的跨越式发展。

(作者:郑州商品交易所)

来源：荆州新闻